20150213-上海证券-固定收益研究晨报_现券收益率微幅下行_13页_651kb
报告摘要
债券市场简报总结（2015年02月13日）
核心内容概览
本报告主要分析了2015年2月13日中国及全球债券市场的走势、流动性状况、利率债与信用债表现，以及相关财经要闻和市场动态。
一、债市展望与分析
1. 流动性分析
- 银行间质押式回购利率：周四小幅上行，1天期上行5BP至3.10%，7天期上行11BP至4.66%，14天期上行5BP至4.84%。
- 流动性趋紧：因春节长假临近，资金需求增加，但央行通过1600亿元逆回购操作对冲流动性紧张。
- 货币政策预期：春节后稳健的货币政策仍将延续偏松风格，降准降息仍可期，流动性充裕格局不改。
2. 利率债分析
- 国债收益率：周四小幅下行，1年期国债收益率下行1BP至3.08%，3年期国债收益率下行2BP至3.11%，10年期国债收益率下行1BP至3.38%。
- 政策性金融债收益率：小幅下行，1年期国开行金融债收益率下行5BP至3.70%，3年期国开行金融债收益率下行1BP至3.62%，5年期国开行金融债收益率下行3BP至3.69%。
- 非国开债市场：一二级市场有所背离，部分期限收益率上行。
3. 信用债市场
- 银行间信用债收益率：整体小幅下行，AAA级企业债收益率下行幅度在1-4BP之间，AA级企业债收益率微幅下行，幅度在1-3BP左右。
- 铁道债：收益率显著下行。
二、债市回顾
1. 银行间本币市场成交概览
- 同业拆借：成交288笔，总计1301.88亿元，加权利率3.6359%。
- 质押式回购：成交3537笔，总计11571.25亿元，加权利率3.6174%。
- 买断式回购：成交836笔，总计757.27亿元，加权利率4.2722%。
- 现券买卖市场：成交2415笔，总计2072.58亿元。
2. 银行间债券成交概览
- 总成交规模：12724.88亿元，较上日减少13.31%。
- 回购市场：质押式回购10581.38亿元，买断式回购554.46亿元，现券交易1524.03亿元，债券借贷65亿元。
- 回购利率：隔夜回购利率上行4.6BP至3.075%，7天回购利率上行8.6BP至4.629%，21天回购利率上行20.5BP至5.536%。
3. 交易所债券成交概览
- 上交所：债券成交3908.87亿元，其中现券成交50.63亿元，回购交易3858.25亿元。
- 深交所：债券成交314.45亿元，其中现券成交6.25亿元，回购交易308.20亿元。
三、风险提示
1. 铜价预期下调
- 瑞银下调2015年铜价预估：从2.85美元/磅降至2.65美元/磅，因短期基本面恶化。
- 长期预期：2016年铜价预估维持在2.80美元/磅，预计2015-2016年铜市将达成供需均衡。
2. 青岛城投纠纷
- 租赁纠纷：涉及多个知名品牌，金额近十亿元，可能引发诉讼。
四、央行动态
- 无：报告中未提及央行近期的动向。
五、市场公告
- 无：报告中未涉及市场公告。
六、今日发行
1. 近期待发行债券
| 发行人 | 品种 | 金额(亿元) | 期限(年) | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|
| 15长江银行01 | 金融债 | 5.00 | 3.00 | A+ | 南京银行 |
| 15苏国资MTN001 | 中期票据 | 10.00 | 5.00 | AAA | 中信银行 |
| 15西部证券CP002 | 金融债 | 6.00 | 0.25 | A-1 | 浦发行 |
| 15平安CD034 | 同业存单 | 50.00 | 0.08 | - | - |
| 15盈峰CP001 | 短期融资券 | 2.00 | 1.00 | A-1 | 工商银行 |
| 15浦发CD053 | 同业存单 | 8.00 | 0.50 | - | - |
| 15民生CD009 | 同业存单 | 18.00 | 1.00 | - | - |
| 15兴业CD045 | 同业存单 | 5.00 | 0.75 | - | - |
| 15浦发CD052 | 同业存单 | 8.00 | 0.24 | - | - |
| 15中信CD006 | 同业存单 | 10.00 | 0.24 | - | - |
| 15上海银行CD048 | 同业存单 | 10.00 | 1.00 | - | - |
| 15兴业CD044 | 同业存单 | 10.00 | 0.50 | - | - |
| 15蒙电冶金CP001 | 短期融资券 | 3.00 | 1.00 | A-1 | 兴业银行 |
| 15民生CD010 | 同业存单 | 14.00 | 0.75 | - | - |
| 15兴业CD046 | 同业存单 | 10.00 | 0.75 | - | - |
| 15南京银行CD013 | 同业存单 | 20.00 | 0.50 | - | - |
| 15北京银行CD018 | 同业存单 | 15.00 | 1.00 | - | - |
| 15光大CD019 | 同业存单 | 10.00 | 0.24 | - | - |
| 15徽商银行CD006 | 同业存单 | 10.00 | 0.08 | - | - |
2. 近日上市债券
| 债券代码 | 债券简称 | 类型 | 金额(亿元) | 期限(年) | 票面利率(%) | 上市地点 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 111590107.IB | 15南京银行CD011 | 同业存单 | 10.00 | 1.00 | 5.0000 | 银行间 |
| 111508004.IB | 15中信CD004 | 同业存单 | 10.00 | 0.24 | 4.8501 | 银行间 |
| 111590099.IB | 15汉口银行CD001 | 同业存单 | 3.00 | 0.24 | 4.8501 | 银行间 |
| 111590106.IB | 15徽商银行CD004 | 同业存单 | 12.00 | 1.00 | 5.0000 | 银行间 |
| 111590099.IB | 15江苏江南农村商业银行CD003 | 同业存单 | 2.50 | 0.24 | 5.1001 | 银行间 |
| 111511030.IB | 15平安CD030 | 同业存单 | 15.00 | 0.24 | 4.9001 | 银行间 |
| 111590103.IB | 15绍兴银行CD004 | 同业存单 | 3.00 | 1.00 | 5.0000 | 银行间 |
| 111515006.IB | 15民生CD006 | 同业存单 | 10.00 | 0.75 | 4.9500 | 银行间 |
| 150303Z2.IB | 15进出03(增2) | 金融债 | 50.00 | 5.00 | 3.8500 | 银行间 |
七、昨日报告摘要
- 利率债收益率小幅下行：1年期国债收益率持平，3年期国债收益率微幅下行1BP至3.13%，10年期国债收益率下行3BP至3.39%。
- 政策性金融债收益率小幅波动：1年期国开行金融债收益率上行2BP至3.75%，3年期和5年期国开行金融债收益率小幅下行。
- 货币政策宽松预期：1月CPI和PPI大幅回落，宽松货币政策可能性继续增加，债市仍然向好。
八、国内财经要闻
- 稳和进相互促进：中央政治局会议强调完成今年经济社会发展主要目标的关键是稳和进相互促进。
- 两融市场：两融余额持续增长，显示出市场信心。
- 货币宽松：1月经济数据不佳，货币政策保持宽松，降准降息可期。
- 自贸区融资政策：上海自贸区放开区内企业境外融资，实现资本项目可兑换。
- QFII新开A股账户：QFII连续37个月新开立A股账户。
- 央行春节“红包”：已超过1.2万亿元，缓解资金面压力。
- 上市公司投资者保护论坛：公布“最受投资者尊重的上市公司”百强榜。
九、海外债市
1. 美国债券市场
- 公债价格回升：因零售销售和初请失业金数据低于预期，引发谨慎情绪。
- 希腊公债收益率大跌：欧洲央行批准提供更多援助资金，提振投资者信心。
- 日本公债市场：25-40年期券的出售倍数升至2.64倍，市场剧烈震荡。
十、分析师承诺与免责条款
- 分析师：胡月晓、李晓娟。
- 承诺：独立、客观地出具报告，不与报告意见相关联。
- 免责条款：信息来源于公开资料，不保证准确性，不承担相关损失。
十一、投资评级体系
| 类型 | 安全性 | 收益性 | 流动性 | 评级分类 |
|---|---|---|---|---|
| 两全级 | 高 | 高 | 高 | 全序列机构 |
| 配置级 | 高 | 高 | 低 | 配置主需求型机构 |
| 投资级 | 高 | 高 | 高 | 收益主需求型机构 |
| 回避级 | 低 | 低 | 全分布 | - |
注：评级体系为相对评级，不同机构定义可能不同，投资者应结合自身情况判断。
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