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A股估值水平分析总结（广发动态估值数据库 3月第5期）

核心内容概述

本报告由广发证券策略组发布，旨在分析2018年3月第5期A股市场的估值水平。通过PE（TTM）和PB（LF）指标，从整体、板块及行业多个维度评估A股的估值状态，并结合股权风险溢价与股市收益率，为投资者提供参考。

一、本周绝对估值变化

整体估值

• A股总体PE（TTM）：从17.84倍上升至18.42倍
• A股总体PB（LF）：从1.85倍上升至1.93倍
• 剔除金融服务业后：
  • PE（TTM）：从26.77倍上升至27.59倍
  • PB（LF）：从2.32倍上升至2.44倍

板块估值

• 创业板PE（TTM）：从50.15倍上升至55.79倍
• 创业板PB（LF）：从3.50倍上升至4.13倍
• 中小板PE（TTM）：从34.27倍上升至35.91倍
• 中小板PB（LF）：从3.14倍上升至3.32倍

二、本周相对估值变化

创业板相对沪深300

• 相对PE（TTM）：从3.67倍上升至4.14倍
• 相对PB（LF）：从2.20倍上升至2.60倍

此变化表明，创业板相较于沪深300的估值溢价有所扩大。

三、板块估值概览

创业板估值显著高于主板，反映出成长型板块的估值偏高。

四、大类行业估值水平

• 估值偏高行业：信息消费、TMT
  • PE（TTM）：47.23倍
  • PB（LF）：3.56倍
• 估值偏低行业：金融服务
  • PE（TTM）：9.06倍
  • PB（LF）：1.16倍

信息消费和TMT行业估值较高，而金融服务行业估值较低，反映出市场对高成长行业关注度上升。

五、细分行业估值分析

从PE角度

• 估值高于历史均值：采掘、国防军工、计算机、通信、机械设备
• 估值低于历史均值：农林牧渔、有色金属、电子、轻工制造、房地产、商业贸易、休闲服务、建筑材料、电气设备

从PB角度

• 估值高于历史均值：电子、家用电器、食品饮料
• 估值低于历史均值：农林牧渔、采掘、纺织服装、商业贸易、建筑装饰、电气设备、国防军工、传媒、机械设备

估值偏离度

• 估值正向偏离度最大：即估值最便宜的行业集中在第三象限，估值最高的行业集中在第一象限
• 当前多数行业处于第三和第四象限，表明市场整体估值偏于中低水平，部分行业估值偏高。

六、股权风险溢价 & 股市收益率

• 股权风险溢价：从0.04%下降至-0.15%
• 股市收益率：从3.74%下降至3.63%

股权风险溢价为负，说明市场预期回报低于无风险收益率，投资者情绪趋于谨慎。

风险提示

• TMT估值数据库基于过去12个月滚动净利润，而非预期净利润，未来业绩波动可能影响当前估值水平与“合意”状态之间的差异。

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