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A股估值水平分析总结（广发动态估值数据库 2月第2期）

核心内容概述

本报告由广发证券策略组发布，旨在分析A股市场当前的估值水平，涵盖整体市场、板块、行业及风险溢价等多个维度。报告基于截至更新年度前一年上市的公司样本，采用PE（TTM）和PB（LF）两种主要估值指标，结合历史均值进行对比分析，帮助投资者理解当前市场估值状态。

一、本周绝对估值变化

• A股总体PE（TTM）：从19.51倍下降至17.72倍
• A股总体PB（LF）：从2.02倍下降至1.84倍
• A股剔除金融服务业PE（TTM）：从28.54倍下降至26.06倍
• A股剔除金融服务业PB（LF）：从2.47倍下降至2.26倍

整体市场估值有所回落，尤其是剔除金融服务业后的市场估值下降更为明显。

二、本周相对估值变化

• 创业板相对沪深300的PE（TTM）：从2.84倍上升至2.97倍
• 创业板相对沪深300的PB（LF）：从1.95倍上升至2.04倍

创业板相对于沪深300的估值优势有所增强，表明其相对于主板的吸引力上升。

三、板块估值概览

• 创业板：PE（TTM）为40.89倍，PB（LF）为3.28倍
• 主板：PE（TTM）为15.47倍，PB（LF）为1.64倍

创业板估值显著高于主板，整体处于较高水平，而主板估值相对较低。

四、大类行业估值水平

• 资源类：PE（TTM）为36.08倍，PB（LF）为1.69倍（估值偏高）
• 金融服务：PE（TTM）为9.62倍，PB（LF）为1.23倍（估值偏低）

资源类行业估值偏高，而金融服务行业估值偏低，显示不同行业在市场中的相对位置。

五、细分行业估值分析

1. 从PE角度分析

• 估值高于历史均值：采掘、国防军工、机械设备
• 估值低于历史均值：农林牧渔、有色金属、电子、轻工制造、休闲服务、电气设备、传媒

部分传统周期性行业估值偏高，而部分消费与科技类行业估值偏低于历史水平。

2. 从PB角度分析

• 估值高于历史均值：钢铁、家用电器、食品饮料
• 估值低于历史均值：农林牧渔、采掘、纺织服装、医药生物、商业贸易、综合、电气设备、国防军工、计算机、传媒、机械设备

部分制造业和消费类行业估值偏高，而多数行业估值偏低，显示市场整体对资产的估值趋于保守。

3. 估值偏离度分析

• 估值正向偏离度最大：估值最便宜的行业集中在第四象限
• 当前大多数行业处于第三象限：表明多数行业估值处于中等偏下水平

整体市场估值偏离度显示，市场整体偏于低估，但仍有部分行业估值偏高。

六、股权风险溢价与股市收益率

• 股权风险溢价：从-0.41%上升至-0.04%
• 股市收益率：从3.50%上升至3.84%

股权风险溢价由负转正，显示市场风险偏好有所提升；股市收益率上升，表明市场情绪趋于乐观。

关键信息总结

• A股整体估值在本周有所下降，剔除金融服务业后下降更显著。
• 创业板相对于沪深300的估值优势增强，表明其吸引力上升。
• 资源类行业估值偏高，金融服务行业估值偏低。
• 多数细分行业估值低于历史均值，市场整体偏于低估。
• 股权风险溢价由负转正，股市收益率上升，显示市场情绪改善。
• 估值数据基于过去12个月的净利润，未来业绩波动可能影响估值合理性。

风险提示

• 本报告基于历史数据，不考虑未来业绩变化，可能与实际估值存在偏差。
• 投资者应结合自身情况独立判断，不应仅依赖本报告做出决策。