20210902-太平洋-亿帆医药-002019.SZ-创新药产品进展顺利_F-627步入商业化进程_6页_954kb

亿帆医药（002019）总结

核心内容

亿帆医药（股票代码：002019）是一家专注于医疗保健、制药、生物科技与生命科学领域的公司。当前目标价为20.2元，昨日收盘价为15.16元。公司业绩受多种因素影响，包括维生素B5价格波动、海外疫情及新产能释放等。尽管短期内业绩承压，但创新药产品如F-627已进入商业化阶段，未来有望为公司带来显著增长。

主要观点

业绩表现

• 2021年上半年：公司实现营业收入23.77亿元（-15.41%），归母净利润2.13亿元（-70.33%）。
• 分业务板块：
  • 海外药品制剂业务营收2.60亿元（-9.66%），主要受海外疫情负面影响。
  • 小分子事业部营收2.38亿元（+68.13%），血液肿瘤领域及重组人胰岛素产品销量增长显著。
  • 国药事业部营收13.02亿元（+4.52%），核心产品销量大幅增长。
  • 原料药板块营收5.77亿元（-49.19%），维生素B5价格大幅下调是主要原因。

毛利率与费用

• 毛利率：2021年上半年整体毛利率为40.01%（-12.95%），主要受维生素B5价格下降及海运成本上升影响。
• 销售费用：同比增长37.24%，主要因加大产品推广及去年同期基数较低。
• 管理费用：同比下降10.68%，主要由于股权激励费及折旧摊销减少。

创新药进展

• F-627：FDA已正式受理其上市申请，与正大天晴签署独家战略合作协议，预计带来最高2.1亿元的首付款及里程碑付款，同时获得分级净销售额特许权使用费。
• 其他创新药：
  • F-652已申报美国FDA临床II期及CDE临床，完成新生儿坏死性小肠结肠炎临床前研究。
  • F-899完成IND申请并启动I期临床试验。

关键信息

投资建议

• 评级：增持
• EPS预测：2021-2023年对应EPS分别为0.42元、0.58元、0.81元。
• PE预测：2021年PE为38.19倍，2022年PE为27.68倍，2023年PE为19.80倍。
• 预期：短期内业绩受维生素B5影响，但随着海外疫情影响减弱，以及创新药商业化推进，公司有望恢复增长。

风险提示

• 竞争加剧
• 研发不及预期
• 业绩不及预期

盈利预测与财务指标

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队

研究院信息

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