20220224-上海证券-亿帆医药-002019.SZ-亿帆医药动态点评_F-627步伐加快_国内上市申请获受理_4页_759kb

上海证券关于亿帆医药的分析报告总结

核心内容

上海证券对亿帆医药（医药生物行业）发布了投资分析报告，维持“买入”评级。报告指出，公司控股子公司亿一生物的在研产品F-627（艾贝格司亭α注射液）于2022年2月23日获国家药监局上市申请受理，标志着该产品在全球范围内取得重要进展。

主要观点

• F-627产品进展：F-627是基于亿一生物Di-Kine™双分子技术平台开发的创新生物药品种，采用CHO细胞表达的rhG-CSF二聚体技术，具有长效和强效的生物学特点。该产品主要用于预防及治疗肿瘤患者在化疗过程中引起的嗜中性粒细胞减少症。

• 全球上市进程：F-627已于2021年5月在美国FDA的BLA申请获受理，进入技术审核阶段；2021年9月在欧洲EMA的MAA申请也获受理，国内上市申请正在有序推进。同时，公司与正大天晴达成商业化合作协议，有望借助其在肿瘤领域的销售能力打开市场。

• 市场前景：G-CSF类药物市场持续增长，其中长效制剂占据主导地位。预计到2025年，长效G-CSF类药物销售规模将达到102.70亿元，2030年将达到135.37亿元，年复合增长率约为8%。F-627作为该领域的重要产品，有望在国内外市场取得显著收益。

• 盈利预测：公司2021-2023年营业收入分别为45.04亿元、64.76亿元和73.17亿元，同比增长分别为-16.59%、43.78%和12.99%。归属于上市公司股东的净利润分别为2.77亿元、10.91亿元和13.21亿元，EPS分别为0.22元、0.88元和1.07元。当前股价对应2021-2023年PE分别为75.33倍、19.11倍和15.78倍。

• 估值指标：公司2021年PE为75.33倍，2022年为19.11倍，2023年为15.78倍。P/B（市净率）分别为2.30倍、2.06倍和1.82倍。EV/EBITDA分别为38.91倍、13.85倍和11.18倍。

关键信息

产品与市场

• F-627是亿一生物自主研发的创新生物药品，用于治疗化疗引起的嗜中性粒细胞减少症。
• F-627是全球首个与长效及短效原研产品进行头对头对比研究并达到临床预设目标的G-CSF类药物。
• 全球市场销售峰值预计达到20亿元，国内上市申请进展顺利。

财务数据

• 营业收入：2020年为54.00亿元，2021年预计为45.04亿元，2022年预计为64.76亿元，2023年预计为73.17亿元。
• 净利润：2020年为9.31亿元，2021年预计为2.41亿元，2022年预计为10.46亿元，2023年预计为12.75亿元。
• 毛利率：预计2021年为42.8%，2022年为51.6%，2023年为53.4%。
• 净利率：预计2021年为6.1%，2022年为16.8%，2023年为18.0%。
• 资产负债率：2021年为23.5%，2022年为22.3%，2023年为21.0%。
• 流动比率：2021年为1.83，2022年为2.23，2023年为2.75。
• 速动比率：2021年为1.53，2022年为1.87，2023年为2.37。

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来股价表现将强于基准指数20%以上。
• 风险提示：包括新冠疫情风险、研发不及预期风险、原材料价格波动风险、国际化经营风险和商誉减值风险。

财务预测汇总

总结

亿帆医药在医药生物行业中表现突出，F-627产品的上市申请受理标志着其在全球市场的重要进展。该产品作为长效G-CSF类药物，有望在国内外市场取得良好收益。公司财务状况稳健，盈利预测显示未来几年将实现显著增长，尽管存在一定的市场和经营风险，但整体仍具备较强的吸引力。上海证券维持“买入”评级，认为公司未来股价表现将强于基准指数20%以上。