20191027-粤开证券-联讯建筑建材周观点：地产后周期有望迎高光时刻，首推玻璃，其次装饰_10页_1mb

建筑装饰行业周观点总结

核心内容概述

本周建筑装饰与建筑材料板块整体表现分化，建筑装饰指数下跌0.15%，跑输沪深300指数0.56个百分点；建筑材料指数上涨0.25%，跑输沪深300指数0.46个百分点。分析师刘萍认为，地产后周期有望迎来高光时刻，重点推荐玻璃行业，其次为装饰行业。同时，基建链在政策趋暖背景下具备估值修复空间。

主要观点

1. 水泥行业表现

• 海螺水泥：2019年前三季度营收增长42.37%，净利润增长14.96%。Q3单季营收增长22.04%，净利润增长10.06%。水泥价格在8月底后逐步上涨，除西南地区外，其余地区价格均高于去年同期。
• 华新水泥：前三季度营收增长18.02%，净利润增长41.99%。Q3单季盈利创历史新高，吨毛利提升，主要受益于地产和基建需求增长。

2. 玻璃行业表现

• 玻璃价格：本周全国浮法玻璃现货均价为1630元/吨，环比上升7.9元/吨，较2018年同期高32元/吨。纯碱价格维持低位，有利于玻璃企业盈利改善。
• 盈利预期：玻璃企业Q3盈利改善确定，Q4盈利增速有望继续上行，重点推荐旗滨集团。

3. 建筑装饰板块

• 细分领域表现：设计（+2.08%）、园林（+1.43%）、装饰（+1.05%）涨幅居前；房建（-1.09%）、钢结构（-0.63%）、专业工程（-0.83%）跌幅较大。
• 个股表现：天域生态（+32.50%）、山鼎设计（+19.34%）、江河集团（+8.43%）涨幅领先；汉嘉设计（-9.97%）、农尚环境（-9.49%）、延华智能（-6.49%）跌幅较大。

4. 建材周观点

• 重点推荐：玻璃行业因价格上行及盈利改善被重点推荐；水泥行业在政策托底与需求支撑下，量价齐升趋势明确，建议重点推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥，关注天山股份。
• 长期趋势：建材行业向龙头集中趋势未变，当前龙头企业估值处于历史低位，继续推荐东方雨虹。

5. 基建投资与政策预期

• 基建投资：增速持续改善，政策支持明显，包括专项债、重大项目梳理及“交通强国”战略，基建股估值处于历史底部，具备修复空间。
• 重点推荐：中国中铁、中国铁建为基建央企，建议重点推荐；弹性标的关注交通基建设计企业如苏交科、中设集团。

关键信息

行业数据

• 房地产投资：表现出较强韧性，全年需求有望好于2018年。
• 基建投资：公共设施管理业扭转负增长，显示地方政府积极性提升。
• FAI数据：9月环比回落0.1个百分点，但基建与地产投资数据良好。

估值与评级

• 水泥股PE：当前主要水泥公司PE不足7倍，估值处于历史低位。
• 玻璃股PE：玻璃行业盈利改善明显，PE较低，具备投资价值。
• 投资评级：推荐“买入”等级的公司包括海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、东方雨虹等。

风险提示

• 政策风险：环保政策变化、基建投资增速持续下滑、PPP推进不及预期。
• 市场风险：产品价格大幅下跌可能影响企业盈利。

附录

• 分析师简介：刘萍，联讯证券建筑建材行业首席分析师，西安交通大学硕士。
• 联系方式：分析师及销售团队联系方式详见文档。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。

图表概览

• 图表1-5：建筑装饰与建筑材料板块周涨跌幅及个股表现。
• 图表6-15：水泥与玻璃价格走势，涵盖全国及区域数据。

总结

本周建筑装饰与建材板块表现分化，水泥行业受益于需求增长与价格提升，玻璃行业因价格上行及盈利改善成为重点推荐。地产后周期品种有望迎来高光时刻，基建央企估值修复空间明显。分析师建议重点关注海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、东方雨虹等企业，同时提示政策与市场风险。