20190914-太平洋-建材行业周报：旺季基本面无忧，政策催化助估值修复_19页_1mb

建材行业周报总结

核心内容

本周建材行业整体呈现上涨趋势，建筑材料（SW）上涨1.09%，高于同期沪深300指数的0.8%涨幅。行业基本面稳固，尤其在“金九银十”旺季，水泥、玻璃价格持续上涨，带动行业高景气度。政策端持续加码，基建复苏确定性强，流动性宽松进一步推动估值修复。投资建议聚焦于受益于基建复苏的龙头企业及盈利稳定的行业龙头。

主要观点

• 旺季推动价格与需求回升：水泥行业进入旺季，全国水泥价格稳中有升，多地水泥价格上调，企业发货量和产销平衡情况良好，库存维持在合理水平。
• 政策催化估值修复：随着逆周期调节政策的加码及央行降准释放流动性，基建复苏预期增强，对水泥、玻璃等板块形成支撑，估值有望修复。
• 玻璃行业盈利稳步提升：玻璃价格持续上涨，库存下降，纯碱价格低位支撑企业盈利，低基数下地产竣工增速有望转正，龙头企业盈利稳定性增强。
• 玻纤行业承压，静待拐点：无碱纱价格弱势运行，低端产品价格承压，但随着2018年新增产能逐步消化，行业拐点有望在年底或明年初出现。
• 投资建议：推荐京津冀、长江经济带水泥龙头（冀东水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青、上峰水泥），以及玻璃龙头（旗滨集团、信义玻璃-H）、玻纤龙头（中国巨石）、防水材料龙头（东方雨虹）和石膏板龙头（北新建材）。

关键信息

水泥行业

• 全国价格：本周全国高标水泥价格为419.5元/吨，环比上涨0.6%。
• 区域表现：
  • 华北地区：价格平稳，河北限产严格，库存偏低。
  • 东北地区：价格小幅上调，辽宁地区外运比例提升。
  • 华东地区：需求快速恢复，价格全面推涨，库存处于合理水平。
  • 中南地区：多地水泥价格上调，下游需求逐步恢复。
  • 西南地区：价格暂稳，部分企业有提价意向。
  • 西北地区：价格以稳为主，部分企业库存上升。
• 政策影响：国务院金融稳定发展委员会、全国人大常委会、国务院常务会议及央行降准等政策推动基建复苏。

玻璃行业

• 全国价格：本周全国白玻平均价格1615元/吨，环比上涨13元/吨，同比下降64元/吨。
• 库存情况：周末行业库存3720万重箱，环比减少21万重箱，同比增加699万重箱。
• 成本支撑：纯碱价格处于低位，支撑玻璃行业盈利，企业盈利快速回升。

玻纤行业

• 无碱纱价格：2400tex缠绕直接纱价格在4100-4300元/吨，部分企业价格下调。
• 电子纱价格：市场报价平稳，主流价格在8000元/吨左右，部分企业价格略低。
• 行业前景：随着产能消化，行业拐点有望在年底或明年初出现，龙头企业具备更强的反弹能力。

投资建议

• 推荐标的：冀东水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青、上峰水泥、旗滨集团、信义玻璃-H、中国巨石、东方雨虹、北新建材。
• 评级：上述推荐公司均为“买入”评级。

风险提示

• 地产投资下滑：若地产投资不及预期，可能对行业造成冲击。
• 环保政策放松：若环保督查边际放松，可能导致供给收缩力度不足。
• 原材料成本上涨：纯碱等原材料价格大幅上涨可能带来成本压力。

估值与盈利预测

附录

• 风险提示：地产投资低于预期、贸易战影响出口、环保政策放松、原材料成本上涨。
• 投资评级说明：
  • 行业评级：看好（+5%以上）、中性（±5%）、看淡（-5%以下）。
  • 公司评级：买入（+15%以上）、增持（±5%~15%）、持有（±5%）、减持（-5%~15%）。

其他信息

• 资料来源：Wind、太平洋证券研究院。
• 联系方式：
  • 证券分析师：闫广
    电话：0755-83688850
    邮箱：yanguang@tpyzq.com
    执业资格证书编码：S1190518090001
  • 销售团队：详细列出了华北、华东、华南各区域的销售负责人及其联系方式。