20191215-太平洋-建材行业周报：南北分化加剧，南方区域基本面超预期_21页_986kb

建材行业周报总结：南北分化加剧，南方区域基本面超预期

核心内容概览

本报告分析了2019年12月建材行业整体走势及细分领域（水泥、玻璃、玻纤）的表现，指出南北分化加剧，南方区域基本面超预期，同时强调基建端政策持续催化，地产链不宜悲观。报告还提供了重点推荐公司及投资建议，并附有相关风险提示。

主要观点

1. 行业整体表现

• 建材行业上涨3.06%，跑赢同期沪深300指数（上涨2.22%）。
• 主力资金净流出5.95亿元，但部分公司如旗滨集团、中国巨石表现较好。
• 风险提示包括地产投资低于预期、环保政策放松、原材料价格上涨等。

2. 水泥行业分析

• 南方水泥价格持续上涨，多地价格超去年同期，龙头企业全年业绩有望上修。
• 北方水泥价格季节性回落，但南方需求稳定，支撑价格高位。
• 1-11月百强地产商销售面积同比增长21.9%，表明地产需求保持稳定。
• 中央经济工作会议强调基建逆周期调节，专项债提前下发，基建复苏确定性提升，对水泥需求形成支撑。
• 水泥企业资产负债表改善，盈利中枢提升，估值低位仍有修复空间。

3. 玻璃行业分析

• 南方玻璃价格高位企稳，预计1月逐步回落，而北方价格季节性回落，南北分化加剧。
• 行业产能动态平衡，石英砂等资源品限制产能复产，高盈利有望延续。
• 推荐旗滨集团，因其低估值、高分红，玻纤龙头中国巨石具备反弹潜力。

4. 玻纤行业分析

• 价格基本触底，但行业全面拐点尚需等待。
• 中小企业盈利承压，部分企业开始涨价，反映行业底部。
• 2020年有望成为行业新周期拐点，龙头具备规模与成本优势，反弹力度大于行业平均。

重点推荐公司及评级

关键信息

1. 行业趋势

• 水泥需求有望维持高位，受地产竣工端释放和基建复苏推动。
• 玻璃价格南北分化明显，南方价格企稳，北方季节性回落。
• 玻纤行业价格基本触底，但全面拐点需等待2020年需求旺季到来。

2. 政策与市场动态

• 中央经济工作会议强调加强基建逆周期调节，专项债提前下达1万亿。
• 地产政策“房住不炒，因城施策”，部分城市政策有边际放松可能。
• 环保政策影响水泥企业生产，错峰生产政策在部分区域执行。

3. 区域表现

• 南方地区水泥价格持续上涨，尤其在江苏、重庆、福建等地。
• 北方地区进入淡季，价格回落，但部分区域库存压力不大。
• 浙江、江西、福建等地水泥企业积极涨价，市场供需关系改善。

风险提示

• 地产投资大幅下滑：影响下游需求。
• 错峰生产不及预期：可能影响行业利润。
• 成本大幅上涨：如石英砂、天然气等原材料成本上升。
• 环保督查边际放松：可能导致供给收缩力度不足。

投资建议

• 重点推荐：海螺水泥、华新水泥（水泥龙头）；旗滨集团、中国巨石（玻璃及玻纤龙头）。
• 弹性品种：上峰水泥、万年青、塔牌集团（华东区域）；冀东水泥、祁连山（基建链条）。
• 消费建材关注：东方雨虹、北新建材、兔宝宝、蒙娜丽莎、科顺股份、帝欧家居。

总结

当前建材行业整体表现优于市场，水泥价格超预期上涨，玻璃价格南北分化，玻纤价格基本触底。南方地区基本面强劲，支撑行业高景气度延续。基建复苏和地产竣工端释放为行业提供需求支撑，龙头公司具备估值修复潜力。建议投资者关注高分红、低估值的龙头企业，同时警惕地产投资、成本上涨、环保政策等风险因素。