20231227-东海证券-国内观察_2023年11月工业企业利润数据-低基数下_利润同比实现两位数增长_8页_468kb

报告摘要

核心事件：2023年12月27日，统计局发布2023年11月工业企业利润数据；规模以上工业企业利润总额累计同比-44%，较前值-78%降幅收窄。
利润增长：11月利润当月同比增长295%，低基数下实现两位数增长，且环比增速2323%强于季节性；累计同比降幅首次降至-5%以内，利润已连续4个月正增长。
驱动因素：工业企业营收连续5个月回升，同比增长61%，主要源于量增（工业增加值同比增长66%）和降本（单位成本同比下降，营收利润率提高129个百分点至715%）。
行业表现：原材料制造业利润降幅收窄85个百分点，贡献最大；装备制造业利润增长28%，拉动整体增长；电力行业受保供政策影响，利润增速大幅提升。
未来展望：低基数下，12月利润增速可能维持高位，但受冬季施工淡季和寒潮影响，潜在增长需到2024年一季度。利好政策如万亿国债项目下发可能支撑。
风险提示：政策落地不及预期或需求恢复不足可能限制增长，导致企业利润放缓。

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