20231227-国盛证券-宏观点评_兼评11月工业企业利润-企业盈利的5大变化_6页_414kb

报告分析总结

事件显示，2023年1月至11月，规模以上工业企业利润同比增速从-78%收窄至-44%，11月单月利润同比增速达到295%，表明利润修复强劲。

核心观点是喜忧并存：喜在于11月利润单月大幅增长和两年复合增速转正，环比表现优于季节性；忧在于库存增速回落、资产负债率稳定低位，私营企业经营压力依然较大。

关键指标分析显示，利润改善主要源于营收增长和利润率回升。1-11月营收同比增10%，11月单月增速达61%，其中工业增加值同比增长66%，PPI同比-30%，显示量增价跌背景下营收改善为主。利润率方面，1-11月营收利润率回升至5.82%，11月单月约7.15%。

未来展望预期12月利润同比可能延续正增长，2024年整体中枢转正，因PPI降幅收窄和工业生产稳定。

结构分析关注五大方面：上下游、分行业、库存端、所有制、杠杆率。上游原材料利润占比上升，下游消费盈利偏弱；多数行业盈利改善，但部分如医药制造仍弱；库存增速连续两个月回落，可能在底部区域；私营企业盈利、回款、杠杆指标均显示压力，资产负债率保持低位；杠杆率方面，国企和私营企业负债率较高，私营企业杠杆差距扩大。

风险提示包括外部环境变化和政策力度不确定性。

此总结基于报告内容，仅供分析参考。