20231227-中邮证券-11月工业企业利润解读_低基数支撑_弱改善延续_11页_714kb

工业企业利润分析总结

关键数据要点

2023年11月，规模以上工业企业营收同比增长6.1%，利润同比增长2.95%，降幅较上月明显收窄；营收利润率小幅提升至5.82%。1-11月累计，利润总额同比下降44%，受益于低基数效应和需求回升，但整体改善强度偏弱。

核心观点

11月工业企业经营情况延续向好，生产稳定增长推力利润改善，但物价下行和需求不确定性限制了进一步提升。短期看，基建投资可能推动原材料行业景气回升，叠加低基数，预期行业利润将继续改善，但通胀压力未完全缓解。

行业分解

• 原材料行业利润降幅收窄85%，对整体改善贡献最大。
• 装备制造业利润同比增长28%，拉动增长。
• 公用事业利润增速加快，受益于电力供应需求。

风险和前景展望

风险包括政策效果不及预期和流动性收紧。企业杠杆率稳定，利率下调缓解债务压力，但需求不确定性导致库存被动去库，补库行为谨慎。

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