20260510-国联期货-沪铝_铝材开工延续弱势_电解铝社库压力大_31页_18mb

沪铝市场分析总结

核心内容

2026年5月10日，国联期货研究所发布的沪铝市场分析报告指出，当前沪铝价格在五一节后呈现偏弱震荡态势，主要受多重因素影响，包括宏观环境、供需变化及库存压力等。

行情回顾

• 沪铝盘面在五一节后偏弱震荡。
• 美伊中东冲突烈度有所降低，宏观担忧有所缓解。
• 国内铝材加工率延续环比下跌趋势，电解铝现货和铝棒现货库存较节前累库，同比也处于高位。
• 下游消费偏弱，铝现货贴水承压。

运行逻辑

• 宏观：美伊冲突降温，美国4月非农就业数据超预期，我国外贸态势良好，但美消费者信心连续两个月新低，通胀焦虑加剧。
• 需求：国内未锻轧铝及铝材4月出口显著增长，同比增15.4%、环比增23.3%。但本周铝材加工率整体延续环比下跌趋势，多数子板块开工率降低。
• 供应：海外货源到港、国内新增产能投放，氧化铝产量和库存均环比上升，国内氧化铝仍处于过剩状态。国内电解铝运行产能高位，海湾地区产能利用率受限，澳大利亚铝生产商加速重启产能。
• 库存：电解铝和铝棒现货库存均较节前累库，同比高位；LME铝库存周环比减少，但同比仍偏低。
• 基差：沪铝06-07月差变动有限，LME铝0-3M升水有所走强。
• 利润：电解铝平均生产成本增加，生产利润缩窄，但利润水平仍较可观。

主要观点

市场趋势

• 沪铝预计将继续偏弱震荡，主要因下游需求疲弱、库存压力大，以及氧化铝过剩。

投资策略

• 宏观层面：美伊冲突降温，宏观担忧有所缓解，但美消费者信心低迷，通胀压力仍存。
• 供需层面：供应端有所改善，但需求端疲软，导致库存持续累积。
• 操作建议：氧化铝仍处于过剩状态，建议逢高空。

关键信息

供应端

• 氧化铝：本周产量环比增加1.6万吨至177万吨，库存增加4.4万吨至598万吨，仍处于过剩状态。
• 电解铝：国内电解铝运行产能高位，本周产量环比增加0.15万吨至86.97万吨。
• 海外货源：海外货源到港增加，澳大利亚铝生产商加速重启产能，海湾地区产能利用率受限。

需求端

• 出口：4月未锻轧铝及铝材出口量达59.8万吨，同比增15.4%，环比增23.3%。
• 消费：本周电解铝下游消费偏弱，铝材加工率整体延续环比下跌趋势，多数子板块开工率降低。
• 地产政策：多地优化地产政策，但对铝需求提振有限。
• 家电排产：5月家用空调排产2028万台，同比减2.6%；冰箱排产856万台，同比增1.9%；洗衣机排产727万台，同比减1.7%。
• 光伏组件：进入5月，一线光伏组件企业排产收缩。

库存情况

• 电解铝现货库存：本周达148.4万吨，较节前增3.5万吨，同比高位。
• 铝棒现货库存：本周达27万吨，较节前增1.2万吨。
• LME库存：本周LME铝库存355775吨，周环比减少8950吨，但同比仍偏低。

基差与利润

• 基差：沪铝06-07月差为-50元/吨，LME铝0-3M升水有所走强。
• 利润：电解铝平均生产成本增加，生产利润缩窄，但利润水平仍较可观。

结构清晰总结

一、市场趋势

• 沪铝价格偏弱震荡，主要因下游需求疲弱、库存压力大及氧化铝过剩。
• 供应端有所改善，但需求端疲软，导致库存持续累积。

二、供需分析

• 供应：海外货源到港、国内新增产能投放，氧化铝产量和库存均上升，国内电解铝产量高位运行。
• 需求：出口增长显著，但下游消费偏弱，铝材加工率整体下跌。
• 库存：电解铝和铝棒现货库存均较节前累库，LME库存周环比减少。

三、操作建议

• 宏观因素：美伊冲突降温，宏观担忧缓解，但美消费者信心低迷。
• 投资策略：建议逢高空，因氧化铝仍过剩，且沪铝预计偏弱震荡。

四、数据支撑

• 出口数据：4月未锻轧铝及铝材出口量显著增长。
• 排产数据：家电行业排产情况分化，光伏组件企业排产收缩。
• 库存数据：电解铝和铝棒库存均处于高位，LME库存周环比减少。
• 基差数据：沪铝06-07月差变动有限，LME铝0-3M升水走强。

五、风险提示

• 市场存在不确定性，需谨慎对待。
• 报告内容仅供参考，不构成操作依据，不承担相关责任。

数据来源

• 我的钢铁、同花顺、国联期货研究所

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成对期货操作的依据，不承担相关责任。