> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电解铝期货品种周报总结（2026.3.23-3.27） ## 核心内容概览 本周电解铝市场整体呈现震荡偏弱走势，中长期仍处于震荡偏强格局，但近期市场波动加剧，铝价可能进一步回落。市场情绪受中东地缘政治局势影响较大，同时宏观因素如美元指数走强、美债收益率回升及美国科技股增长乏力也对铝价形成压制。 ## 主要观点 - **中线趋势判断**：中长期仍处于震荡偏强格局，近期宽幅震荡且不排除进一步回落。 - **趋势判断逻辑**：铝价主逻辑从供应弹性缺失和人工智能新能源长期需求预期的博弈，转向中东地缘战争升级和累库+现实弱需求的博弈。 - **中线策略建议**：建议观望，新多单暂时回避。 - **现货企业套期保值建议**：持有适量现货库存，以应对可能的市场波动。 ## 重要产业环节分析 | 项目 | 上周 | 本周 | 上月同期 | 上年同期 | 周环比 | 月环比 | 年环比 | |------|------|------|----------|-----------|--------|--------|--------| | 铝土矿SI2-3%几内亚 | 62 | 65 | 60.5 | 94 | +4.84% | +7.44% | -30.85% | | 铝土矿SI9-11%澳洲 | 54 | 54 | 55 | 80 | 0.00% | -1.82% | -32.50% | | 铝土矿SI4-6%印尼 | 69 | 69 | 69 | 69 | 0.00% | 0.00% | 0.00% | | 铝土矿AL58%A/S4.5河南 | 525 | 525 | 525 | 550 | 0.00% | 0.00% | -4.55% | | 氧化铝河南一级 | 2705 | 2765 | 2635 | 3195 | +2.22% | +4.93% | -13.46% | | 动力煤(Q5500)京唐港 | 734 | 740 | 732 | 678 | +0.82% | +1.09% | +9.14% | | 预焙阳极河南 | 5823 | 5823 | 5878 | 5500 | 0.00% | -0.94% | +5.87% | | 冰晶石均价 | 7730 | 7730 | 7970 | 7020 | 0.00% | -3.01% | +10.11% | | 国内电解铝生产成本 | 16687 | 16791 | 16594 | 17684 | +0.63% | +1.19% | -5.05% | | 沪铝主力合约收盘价 | 24960 | 24020 | 23550 | 20895 | -3.77% | +2.00% | +14.96% | | 电解铝A00 佛山 | 25060 | 24060 | 23470 | 20800 | -3.99% | +2.51% | +15.67% | | 铝合金锭ADC12 广东 | 27450 | 26850 | 25850 | 22950 | -2.19% | +3.87% | +16.99% | | 铝棒6063 佛山 | 23380 | 22830 | 22260 | 19840 | -2.35% | +2.56% | +15.07% | | 废铝(破碎生铝)广州 | 12450 | 11500 | 11300 | 11400 | -7.63% | +1.77% | +0.88% | ## 供需情况 - **氧化铝利润**：最近一个月完全成本约2650元/吨，理论现货盈利约110元/吨，期货主力盈利约390元/吨，进口窗口上周打开。 - **电解铝利润**：生产成本约16800元/吨，理论利润约7300元/吨，进口亏损约3600元/吨，上周亏损约4300元/吨。 - **下游开工概况**：国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升2.4个百分点至61.9%，整体延续节后修复态势，但需求仍受铝价高企和宏观不确定性压制。 ## 库存变化 - **铝土矿港口库存**：本周小幅回落至2650万吨，处于近年来高位。 - **氧化铝库存**：延续累库，整体处于近5年来高位。 - **电解铝社会库存**：截至3月19日约135.7万吨，较上周增约4%，较去年同期高约59%。 - **铝棒库存**：36.1万吨，较上周减约3%，较去年同期高约30%，处于近10年来高位。 - **LME铝库存**：继续小幅回落约4%，较去年同期低约12%，处于近年库存低位。 ## 价差结构 - **LME铝升水**：本周升水37.58美元/吨，较上周升水30.83美元/吨，升贴水重心或短期仍有走高。 - **A00铝锭与ADC12价差**：本周约-2790元/吨，上周为-2390元/吨，价差对电解铝影响偏支撑。 ## 市场资金情况 - **LME铝净多头寸**：净多头寸有所回落，但仍处于2018年来高位。 - **上期所电解铝净空头寸**：主力净空头寸出现小幅收缩，市场整体观望情绪浓厚，空头阵营减仓力度稍大于多头。 ## 关键关注点 - 中东地缘局势演化 - 美股是否出现异常波动 - 铝价走势及库存变化 - 氧化铝和电解铝的利润情况 ## 总体市场展望 - 铝价预计下周或振幅放宽，重心下移，主流运行区间参考23500-24800元/吨，均价或在24400元/吨。 - 市场资金面显示多头仍占据主导，但净多力量在减退，价格剧烈波动的可能性存在。 - 铝土矿市场受霍尔木兹海峡通行受阻影响，进口到岸成本上升，市场成交量偏少。 - 国内氧化铝现货市场震荡上行，几内亚稳价预期强化拉动盘面走高。 ## 风险提示 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、可靠性和完整性。报告观点、结论和建议仅供参考，不构成任何具体产品或业务的推介及操作依据。投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 ## 数据来源 - WIND - 钢联 - 长城期货交易咨询部 ## 附注 - 报告发布、复制、引用、刊发需注明出处为“长城期货”，不得有悖原意的删节和修改。 - 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号 - 作者：黄伟昌，从业资格：F0210807，投资咨询：Z0003131 - 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！