20250209-国联期货-沪铝周报_铝材开工回升_电解铝存供给约束_低多_32页_19mb

沪铝周报显示，铝材开工率因节后复产而回升，电解铝供应存在约束。价格方面，本周沪铝呈现先跌后涨走势，03-04月价差与节前持平，LME铝0-3M升贴水走强，但铝锭现货成交回暖受限于社库累库，升贴水调节受限。供给端，几内亚雨季结束推动铝土矿供给增加，氧化铝月差走弱、产量环比上升，但生产利润缩窄和进口倒现引发供应压力。电解铝产量环比增长0.3%，但内外价差延续倒挂，复产预期支撑开工率。需求面，下游如空调、冰箱排产同比大幅增长，新能源车市场零售量月降40%，电网投资加码可能提振长期需求。LME库存去库和国内库存累库相互矛盾，叠加房地产成交面积增幅8%，短期价格波动或加大。总体上，供给约束和开工回升或支撑铝价，但需警惕库存累积和需求疲软，建议投资者关注供需平衡动态和政策变化。