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电解铝期货品种周报总结（2026.3.23-3.27）

核心内容概述

本报告分析了电解铝及相关产业链的近期市场走势、供需变化、库存情况、价差结构及资金动向，旨在为投资者提供中线趋势判断和策略建议。整体来看，铝价在中长期仍维持震荡偏强格局，但近期受地缘政治和需求疲软影响，市场波动加剧，价格可能进一步回落。

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主要观点

• 中线趋势：中长期仍处于震荡偏强格局，但近期宽幅震荡，不排除进一步回落。
• 价格逻辑：铝价上涨主逻辑已从供应弹性缺失和新能源需求预期转向中东地缘政治风险和累库、弱需求的博弈。
• 市场情绪：海外基金净多头寸较重，但近期有所回落；美债收益率回升和美元指数走强加剧市场震荡。
• 需求支撑：下游开工率回升，但整体需求仍受铝价高企和宏观不确定性压制。
• 供应端变化：国内电解铝产能接近4500万吨红线，新疆和内蒙古新增绿色低碳产能即将投产，部分东北产能或复产。

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关键信息

1. 铝土矿市场

• 一季度几内亚矿山满产，预计4-6月供应保持高位。
• 3月中旬几内亚计划控制出口量以稳定价格，60美元可能为中长期底部。
• 铝土矿SI2-3%几内亚价格从上周62美元/千吨上涨至65美元/千吨，涨幅4.84%。
• SI9-11%澳洲价格维持稳定，SI4-6%印尼价格持平。

2. 氧化铝市场

• 国内氧化铝建成产能约11255万吨，运行产能约9220万吨，开工率82.48%。
• 二季度国内外氧化铝供应预计宽松，但中东局势扰动导致市场修复。
• 氧化铝现货价格震荡上行，河南一级氧化铝价格从上周2705元/吨上涨至2765元/吨。
• 氧化铝行业完全成本约2650元/吨，理论现货盈利约110元/吨，期货盈利约390元/吨。

3. 电解铝市场

• 国内电解铝生产成本约16800元/吨，理论利润约7300元/吨。
• 进口理论亏损约3600元/吨，上周亏损扩大至4300元/吨。
• 电解铝社会库存截至3月19日约135.7万吨，较上周增长4%，较去年同期高59%。
• 铝棒库存36.1万吨，较去年同期高30%，处于近10年高位。
• LME铝库存小幅回落4%，处于近年低位。

4. 价差结构

• LME铝升水37.58美元/吨，较上周升水30.83美元/吨，升贴水重心或短期走高。
• A00铝锭现货报贴水160元/吨，下游市场观望情绪持续。
• 铝锭与ADC12价差约-2790元/吨，对电解铝影响偏支撑。

5. 资金动向

• LME铝净多头寸处于2018年以来高位，但近期小幅回落。
• 空头阵营继续增持，多头阵营按兵不动，价格剧烈波动预期存在。
• 上期所电解铝主力净空头寸小幅收缩，多空阵营均减仓，空头减仓力度略强。

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策略建议

• 中线策略：观望，新多单暂时回避。
• 现货套期保值：持有适量现货库存。
• 本周策略：新多单建议观望。
• 重点关注：
  • 美伊地缘局势演化
  • 美股是否出现异常波动

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供需情况

• 下游开工：国内铝下游加工龙头企业周度开工率回升至61.9%，整体步入正常生产节奏。
• 需求支撑：特高压、光伏、汽车型材等需求有所支撑，但传统旺季需求回暖有限。
• 供应端：国内电解铝产能接近4500万吨红线，新增绿色低碳产能即将投产，部分东北产能或复产。

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市场资金情况

• LME铝净多头寸处于高位，但近期有所回落。
• 上期所电解铝主力净空头寸出现小幅收缩，空头减仓力度略强，市场情绪偏谨慎。

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数据来源

• WIND、钢联、长城期货交易咨询部、上海有色网

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风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、可靠性及完整性。
• 投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。
• 期市有风险，入市需谨慎。

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作者信息

• 黄伟昌，从业资格：F0210807，投资咨询：Z0003131
• 长城期货股份有限公司，交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号