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报告摘要

电解铝期货品种周报总结（2026.3.9-3.13）

核心内容概览

本周电解铝市场整体呈现中期偏强震荡的格局，短期则维持宽幅震荡。市场情绪受到地缘政治与政策预期的双重影响，同时受成本支撑和库存变化的牵制。

主要观点

中线趋势：中期震荡偏强，主要受基建及行业“反内卷”政策预期支撑，以及美以伊局势升级带来的地缘政治风险。
短期走势：下周金属行情将呈现政策预期支撑与高位获利了结压力并存的震荡格局，但沪铝可能测试27000元/吨。
库存情况：国内电解铝社会库存继续累库，预计拐点在3月中旬至3月下旬；LME铝库存处于近年低位，全球显性库存仅够消费5.6天。
成本与利润：电解铝生产成本维持在16600元/吨，理论利润7700元/吨（上周为6800元/吨），利润处于历史高水平；氧化铝行业完全成本约2670元/吨，现货理论亏损约5元/吨，但期货主力月合约理论盈利约200元/吨。
出口预期：中国铝型材出口预期呈现“结构性增长、高端化突破、但面临外部壁垒加剧”的复杂态势。
市场资金：LME铝净多头寸有所回升，多头主导市场，但因多头浮盈仓位较重，易出现高位反复；上期所电解铝主力净空头寸小幅缩减，市场分歧较大。

关键信息

1. 铝土矿市场

海外主流铝土矿来源国矿山开工保持稳定，发运维持高位。
几内亚政府配额制政策是当前最大不确定性。
霍尔木兹海峡地缘政治紧张推高国际油价与海运成本，进口矿报价止跌回升。
铝土矿价格：几内亚（SI2-3%）61美元/千吨，澳洲（SI9-11%）52美元/千吨，印尼（SI4-6%）69美元/千吨，河南AL58%A/S4.5525元/吨。

2. 氧化铝市场

国内氧化铝建成产能约11255万吨，运行产能约9160万吨，开工率82.62%。
氧化铝价格稳中回升，但行业供应过剩、需求增量有限的核心格局未变。
氧化铝价格：河南一级2665元/吨，理论进口盈利约20元/吨。

3. 电解铝产量与供应

国内电解铝运行产能4510.9万吨，接近4500万吨产能红线。
全球铝供给弹性非常小甚至出现缩减，主要受碳税、高电价、电力配套问题及中东局势影响。
电解铝价格：佛山A0024370元/吨，沪铝主力合约24715元/吨。

4. 库存变化

铝社会库存：截至3月5日约127万吨，较上周增8%，较去年同期高44%。
铝棒库存：38.55万吨，较上周减1%，较去年同期高32%，处于近10年高位。
LME铝库存：45.69万吨，较去年同期低11%，处于近年低位。
全球显性库存：仅117.5万吨，仅够消费5.6天。

5. 价差结构

LME（0-3）升水：47.4美元/吨，较上周贴水12.09美元/吨，升贴水重心或短期走高。
铝锭与ADC12价差：约**-2480元/吨**，处于中轴偏低水平，对电解铝影响中性偏支撑。

策略建议

中线策略：适当保持库存。
中期策略：中期多单继续持有。
现货企业：持有适量现货库存。
市场关注点：
- 美伊地缘局势演化。
- 两会关于经济的刺激政策力度。
- 美股是否出现异常波动。

下游开工概况

整体开工率：较上周升2.5个百分点至59.5%。
板块分化：
- 铝板带开工率上升，罐料、汽车、电池需求回暖。
- 铝线缆开工率快速攀升，电网旺季与特高压订单饱和。
- 原生铝合金开工率下降，高铝价抑制采购。
- 工业型材受光伏、汽车支撑，建筑型材依旧偏弱。
- 再生铝复工稳步推进，但需求一般、成交偏谨慎。

数据来源

WIND、钢联、长城期货交易咨询部
上海有色网、长城期货交易咨询部

风险提示

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、可靠性与完整性。
建议仅作为参考，不构成具体操作依据。
投资者需自行判断，并承担投资风险。

结论

综合来看，电解铝市场在地缘政治风险与政策预期支撑下，短期维持震荡，中期偏强。库存高位与成本支撑为市场提供一定支撑力，但下游需求分化及高铝价抑制仍需关注。建议投资者谨慎操作，适当持有库存，并关注美伊局势与政策动向。