20260427-长城期货-电解铝期货品种周报_17页_4mb

电解铝期货品种周报总结（2026.4.27-4.30）

核心内容概览

本周电解铝市场整体呈现高位震荡格局，中期趋势偏强，近期则宽幅震荡。市场情绪在海外供给缺口、LME低库存支撑与国内高库存压力之间反复摇摆。主要关注点包括海外供给情况、国内库存变化、利润水平及市场资金动向。

主要观点

• 中期趋势判断：中期偏强震荡，近期宽幅震荡。
• 市场支撑因素：海外供给硬缺口及LME历史低库存对铝价形成坚实支撑，短期易涨难跌。
• 国内库存压力：国内电解铝社会库存维持在149.1万吨，较去年同期增长125%，高库存压力压制铝价上行空间。
• 利润水平：国内电解铝生产成本约16800元/吨，理论盈利约7600元/吨，处于历史高水平。氧化铝行业完全成本约2750元/吨，现货亏损约60元/吨，期货盈利约60元/吨。
• 海外供给与库存：LME铝库存延续去化，处于近二十年低位，Cash/3M升水结构维持，海外现货偏紧。俄铝在LME库存中占比超90%，交割风险上升。
• 下游开工情况：国内铝下游加工龙头企业周度开工率微降至64.6%，传统建筑领域拖累整体开工，新能源板块保持韧性。
• 价差结构：LME铝升水创2007年以来最高水平，反映全球铝现货供应紧张。A00铝锭现货报贴水130元/吨，合金现货偏紧，ADC12基差处于近年来高位。
• 市场资金动向：LME铝净多头寸回升，整体仍处于2018年来高位；上期所电解铝净空头寸持稳，主力资金对近期价格仍偏乐观。

关键信息汇总

1. 铝土矿市场

• 几内亚进口矿：价格下调至67美元/千吨，市场交投清淡。
• 澳洲进口矿：价格持稳，较上月同期上涨5.36%。
• 印尼进口矿：价格稳定，无明显变化。
• 国内铝土矿：河南地区AL58%A/S4.5价格维持500元/吨，较上月同期下降4.76%。
• 港口库存：铝土矿进口港口库存小幅累库至2862万吨，较去年同期增长27%。

2. 氧化铝市场

• 国内建成产能：约11895万吨，运行产能约9280万吨，开工率77.5%。
• 新增产能：2026年中国氧化铝新增产能计划在1000万吨附近，其中880万吨位于广西。
• 现货价格：氧化铝河南一级价格2685元/吨，较上月同期下降3.24%。
• 供应与需求：5月至7月为新产能集中投放期，叠加中东局势不稳，部分澳大利亚发往中东的氧化铝产品转运中国。

3. 电解铝产量与库存

• 国内电解铝产量：3月建成产能4624.65万吨，运行产能4496.93万吨，接近4500万吨产能红线。
• 社会库存：截至4月23日，铝社会库存约149.1万吨，较上周增长3%，较去年同期增长125%。
• 铝棒库存：铝棒库存27.1万吨，较上周下降7%，较去年同期增长60%。
• LME库存：本周LME铝库存37.63万吨，较上周下降3.24%，处于近二十年低位。

4. 价格变化

• 沪铝主力合约：上周收盘价25520元/吨，本周24865元/吨，周环比下跌2.57%。
• 电解铝A00：佛山价格24530元/吨，较上周下跌1.92%。
• 铝合金锭ADC12：广东价格26900元/吨，较上周下跌1.28%。
• 废铝：广州价格12000元/吨，较上周下跌2.68%。

5. 重点关注点

• 美伊和谈进展：可能影响海外铝供应。
• 国内库存去库情况：库存消化节奏是关键变量。

策略建议

• 中线策略：适量多单持有。
• 现货企业套期保值：持有适量现货库存。
• 预期价格区间：沪铝主力合约核心运行区间24500-25400元/吨，五一后若库存出现拐点，内盘有望阶段性补涨，沪铝具备突破25500-25600元/吨的潜力。

数据来源

• WIND、钢联、长城期货交易咨询部

结论

电解铝市场在海外供给紧张与国内高库存压力的双重影响下，短期维持高位震荡，中期偏强。投资者需关注美伊谈判进展与国内库存变化，以判断市场走势。建议适量多单持有，同时注意国内库存去库节奏及海外交割风险。