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电解铝期货品种周报总结（2026.3.9-3.13）

核心内容概述

本周电解铝市场呈现中期偏强震荡格局，受基建及行业“反内卷”政策预期支撑，同时海外地缘政治局势紧张（尤其是美以伊局势）推动市场情绪走高。美元信用回落及通胀预期升温进一步强化了金属的避险属性。整体来看，市场处于高位震荡状态，短期仍可能测试27000元/吨一线。

主要观点与关键信息

中线趋势判断

• 中期趋势：震荡偏强。
• 支撑因素：国内基建及行业“反内卷”政策预期，海外地缘政治紧张，美元信用回落及通胀预期升温。

本周策略建议

• 中期多单：继续持有。
• 现货库存：建议保持适量库存。

市场动态分析

库存情况

• 铝土矿：港口库存继续小幅累库，处于近年来高位，几内亚政府配额制政策仍是最大不确定性。
• 氧化铝：库存延续累库，整体处于近5年高位，但行业供应过剩、需求增长有限。
• 电解铝：社会库存继续上涨，预计3月中旬至下旬出现拐点；LME库存处于低位，全球显性库存仅够消费5.6天。

供需情况

• 国内电解铝产量：运行产能接近4500万吨红线，海外欧美地区受碳税和高电价影响，新能能投放受限，印度、印尼等国新项目进展缓慢，中东局势紧张导致供应受阻。
• 利润水平：电解铝理论盈利约7700元/吨，处于历史高水平；氧化铝理论亏损约5元/吨，但期货盈利约200元/吨。
• 下游开工：国内铝下游加工龙头企业开工率升至59.5%，但板块表现分化，原生铝合金开工率下降，铝板带、铝线缆开工率上升。

价差结构

• LME铝升贴水：升水47.4美元/吨，升贴水重心或短期走高。
• 铝锭与ADC12价差：约-2480元/吨，处于近年来中轴偏低水平，对电解铝影响中性偏支撑。

市场资金情况

• LME铝资金动向：净多头寸有所回升，多空阵营均增仓，多头主导，但高位反复行情可能。
• 上期所电解铝资金动向：主力净空头寸小幅缩减，市场分歧较大。

关键关注点

1. 美伊地缘局势：局势升级可能影响全球铝供应，尤其是中东地区。
2. 两会政策预期：政策力度可能对市场信心产生支撑。
3. 美股波动：若出现异常波动，可能影响全球市场情绪。

总体结论

电解铝市场在中线层面呈现偏强震荡，短期则因高位获利了结压力和政策预期支撑，维持宽幅震荡格局。国内供应处于刚性约束状态，海外供应弹性有限，市场需密切关注地缘政治变化和政策动向。投资者应适当保持库存，中期多单可继续持有，但需防范高位反复风险。