2026-04-27-长城期货-电解铝期货品种周报_17页_4mb
报告摘要
电解铝期货品种周报总结（2026.4.27-4.30）
核心内容概述
本周电解铝市场整体呈现高位震荡格局，受海外供给缺口及LME低库存支撑，短期易涨难跌。但国内高库存压力和美伊谈判走向成为影响价格的关键变量。铝价预计维持高位震荡，沪铝主力合约运行区间为24500-25400元/吨，五一后若库存出现拐点，有望迎来阶段性补涨，突破25500-25600元/吨阻力。
主要观点
中线趋势判断
- 中期偏强震荡，近期宽幅震荡。
供需情况
- 国内电解铝：产量接近产能红线，高位利润刺激满负荷生产，但政策限制供给弹性。铝社会库存增至149.1万吨，为历史同期高位，库存累积主要因供应端产量刚性及铝水转化效率偏低（约72%）。
- 海外电解铝：LME库存延续去化，处于近二十年低位，Cash/3M升水结构维持，现货偏紧。俄铝在LME库存中占比超90%，交割风险上升。
- 氧化铝：国内建成产能约11895万吨，运行产能约9280万吨，开工率77.5%。新增产能计划在1000万吨附近，5月至7月集中投放。由于中东局势不稳，部分澳大利亚发往中东的氧化铝产品转至中国，对市场形成一定影响。
利润情况
- 氧化铝：完全成本约2750元/吨，上周现货理论亏损约60元/吨，期货主力盈利约60元/吨，进口盈利约10元/吨。
- 电解铝：生产成本约16800元/吨，上周理论利润约7600元/吨（上周约8100元/吨），进口理论亏损约5700元/吨（上周约5100元/吨）。
关键信息
价格变化
| 项目 | 上周 | 本周 | 上月同期 | 上年同期 | 周环比 | 月环比 | 年环比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 铝土矿SI2-3%几内亚 | 67.5 | 67 | 67 | 84 | -0.74% | 0.00% | -20.24% |
| 铝土矿SI9-11%澳洲 | 59 | 59 | 56 | 70 | 0.00% | 5.36% | -15.71% |
| 铝土矿SI4-6%印尼 | 69 | 69 | 69 | 69 | 0.00% | 0.00% | 0.00% |
| 铝土矿AL58%A/S4.5河南 | 500 | 500 | 525 | 530 | 0.00% | -4.76% | -5.66% |
| 氧化铝河南一级 | 2690 | 2685 | 2775 | 2885 | -0.19% | -3.24% | -6.93% |
| 国内电解铝生产成本 | 16853 | 16845 | 16837 | 17184 | -0.04% | 0.05% | -1.97% |
| 沪铝主力合约收盘价 | 25520 | 24865 | 23625 | 19930 | -2.57% | 5.25% | 24.76% |
| 电解铝A00 佛山 | 25010 | 24530 | 23440 | 19930 | -1.92% | 4.65% | 23.08% |
| 铝合金锭ADC12 广东 | 27250 | 26900 | 26550 | 23000 | -1.28% | 1.32% | 16.96% |
| 铝棒6063 佛山 | 23490 | 23150 | 22340 | 19040 | -1.45% | 3.63% | 21.59% |
| 废铝(破碎生铝)广州 | 12330 | 12000 | 11070 | 10500 | -2.68% | 8.40% | 14.29% |
库存变化
| 项目 | 上周 | 本周 | 上月同期 | 上年同期 | 周环比 | 月环比 | 年环比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 铝土矿(进口)港口库存 | 2725 | 2862 | 2636 | 2250 | 5.02% | 9% | 27% |
| 钢联中国氧化铝库存 | 590.7 | 591.5 | 584.6 | 399.4 | 0.14% | 1% | 48% |
| 7城电解铝社会库存 | 145.1 | 149.1 | 137.1 | 66.4 | 2.76% | 8.75% | 125% |
| 铝棒(6063)库存 | 29.25 | 27.1 | 33.05 | 16.91 | -7.35% | -18% | 60% |
| 上期所铝库存(合计) | 47.84 | 48.07 | 45.46 | 17.86 | 0.48% | 6% | 169% |
| LME铝库存 | 38.89 | 37.63 | 42.77 | 42.36 | -3.24% | -12.02% | -11% |
价差结构
- LME（0-3）升水77.57美元/吨，创2007年以来最高水平，反映全球铝现货供应极度紧张。
- A00铝锭现货报贴水130元/吨，上周报贴水1600元/吨，现货贴水震荡。
- 铝锭与ADC12价差约-2370元/吨，上周为-2240元/吨。
- ADC12现货与上期所铸造合金活跃月价差约3505元/吨，上周为3210元/吨，合金现货偏紧。
市场资金情况
- LME铝：净多头寸回升，整体仍处于2018年以来高位。
- 上期所电解铝：净空头寸持稳，多空阵营均小幅减仓，多头仍占主导，机构整体对近期价格偏乐观。
策略建议
- 中线策略建议：适量多单持有。
- 现货企业套期保值建议：持有适量现货库存。
- 重点关注点：美伊和谈进展、国内库存去库情况。
下游开工概况
- 国内铝下游加工龙头企业周度开工率微降至64.6%，整体呈现“稳中有进、结构分化”态势。
- 铝绞线出口因内外价差扩大及出口退税刺激获得新订单，铝加工行业在出口价差和储能、包装等内需支撑下保持韧性，但建筑型材疲弱、光伏减产预期及再生铝假期效应拖累整体开工。
市场点评
- 铝市打破此前连续数周的单边上行态势，转入高位双向震荡，重心小幅下移。
- 中东地缘战事题材暂时降温，本周近月合约领跌，但市场对5-9月仍存在相对积极预期。
数据来源
- WIND、钢联、长城期货交易咨询部
风险提示
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