> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电解铝期货品种周报总结（2026.4.27-4.30） ## 核心内容概述 本周电解铝市场整体呈现高位震荡格局，受海外供给缺口及LME低库存支撑，短期易涨难跌。但国内高库存压力和美伊谈判走向成为影响价格的关键变量。铝价预计维持高位震荡，沪铝主力合约运行区间为24500-25400元/吨，五一后若库存出现拐点，有望迎来阶段性补涨，突破25500-25600元/吨阻力。 ## 主要观点 ### 中线趋势判断 - **中期偏强震荡**，**近期宽幅震荡**。 ### 供需情况 - **国内电解铝**：产量接近产能红线，高位利润刺激满负荷生产，但政策限制供给弹性。铝社会库存增至149.1万吨，为历史同期高位，库存累积主要因供应端产量刚性及铝水转化效率偏低（约72%）。 - **海外电解铝**：LME库存延续去化，处于近二十年低位，Cash/3M升水结构维持，现货偏紧。俄铝在LME库存中占比超90%，交割风险上升。 - **氧化铝**：国内建成产能约11895万吨，运行产能约9280万吨，开工率77.5%。新增产能计划在1000万吨附近，5月至7月集中投放。由于中东局势不稳，部分澳大利亚发往中东的氧化铝产品转至中国，对市场形成一定影响。 ### 利润情况 - **氧化铝**：完全成本约2750元/吨，上周现货理论亏损约60元/吨，期货主力盈利约60元/吨，进口盈利约10元/吨。 - **电解铝**：生产成本约16800元/吨，上周理论利润约7600元/吨（上周约8100元/吨），进口理论亏损约5700元/吨（上周约5100元/吨）。 ## 关键信息 ### 价格变化 | 项目 | 上周 | 本周 | 上月同期 | 上年同期 | 周环比 | 月环比 | 年环比 | |------|------|------|----------|----------|--------|--------|--------| | 铝土矿SI2-3%几内亚 | 67.5 | 67 | 67 | 84 | -0.74% | 0.00% | -20.24% | | 铝土矿SI9-11%澳洲 | 59 | 59 | 56 | 70 | 0.00% | 5.36% | -15.71% | | 铝土矿SI4-6%印尼 | 69 | 69 | 69 | 69 | 0.00% | 0.00% | 0.00% | | 铝土矿AL58%A/S4.5河南 | 500 | 500 | 525 | 530 | 0.00% | -4.76% | -5.66% | | 氧化铝河南一级 | 2690 | 2685 | 2775 | 2885 | -0.19% | -3.24% | -6.93% | | 国内电解铝生产成本 | 16853 | 16845 | 16837 | 17184 | -0.04% | 0.05% | -1.97% | | 沪铝主力合约收盘价 | 25520 | 24865 | 23625 | 19930 | -2.57% | 5.25% | 24.76% | | 电解铝A00 佛山 | 25010 | 24530 | 23440 | 19930 | -1.92% | 4.65% | 23.08% | | 铝合金锭ADC12 广东 | 27250 | 26900 | 26550 | 23000 | -1.28% | 1.32% | 16.96% | | 铝棒6063 佛山 | 23490 | 23150 | 22340 | 19040 | -1.45% | 3.63% | 21.59% | | 废铝(破碎生铝)广州 | 12330 | 12000 | 11070 | 10500 | -2.68% | 8.40% | 14.29% | ### 库存变化 | 项目 | 上周 | 本周 | 上月同期 | 上年同期 | 周环比 | 月环比 | 年环比 | |------|------|------|----------|----------|--------|--------|--------| | 铝土矿(进口)港口库存 | 2725 | 2862 | 2636 | 2250 | 5.02% | 9% | 27% | | 钢联中国氧化铝库存 | 590.7 | 591.5 | 584.6 | 399.4 | 0.14% | 1% | 48% | | 7城电解铝社会库存 | 145.1 | 149.1 | 137.1 | 66.4 | 2.76% | 8.75% | 125% | | 铝棒(6063)库存 | 29.25 | 27.1 | 33.05 | 16.91 | -7.35% | -18% | 60% | | 上期所铝库存(合计) | 47.84 | 48.07 | 45.46 | 17.86 | 0.48% | 6% | 169% | | LME铝库存 | 38.89 | 37.63 | 42.77 | 42.36 | -3.24% | -12.02% | -11% | ### 价差结构 - LME（0-3）升水77.57美元/吨，创2007年以来最高水平，反映全球铝现货供应极度紧张。 - A00铝锭现货报贴水130元/吨，上周报贴水1600元/吨，现货贴水震荡。 - 铝锭与ADC12价差约-2370元/吨，上周为-2240元/吨。 - ADC12现货与上期所铸造合金活跃月价差约3505元/吨，上周为3210元/吨，合金现货偏紧。 ### 市场资金情况 - **LME铝**：净多头寸回升，整体仍处于2018年以来高位。 - **上期所电解铝**：净空头寸持稳，多空阵营均小幅减仓，多头仍占主导，机构整体对近期价格偏乐观。 ## 策略建议 - **中线策略建议**：适量多单持有。 - **现货企业套期保值建议**：持有适量现货库存。 - **重点关注点**：美伊和谈进展、国内库存去库情况。 ## 下游开工概况 - 国内铝下游加工龙头企业周度开工率微降至64.6%，整体呈现“稳中有进、结构分化”态势。 - 铝绞线出口因内外价差扩大及出口退税刺激获得新订单，铝加工行业在出口价差和储能、包装等内需支撑下保持韧性，但建筑型材疲弱、光伏减产预期及再生铝假期效应拖累整体开工。 ## 市场点评 - 铝市打破此前连续数周的单边上行态势，转入高位双向震荡，重心小幅下移。 - 中东地缘战事题材暂时降温，本周近月合约领跌，但市场对5-9月仍存在相对积极预期。 ## 数据来源 - WIND、钢联、长城期货交易咨询部 ## 风险提示 - 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成具体产品或业务的推介及操作依据。 - 投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司及作者无关。 ## 其他说明 - 报告发布、复制需注明出处为“长城期货”，不得有悖原意的删节和修改。 - 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号。 - 黄伟昌，从业资格：F0210807，投资咨询：Z0003131。 - 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！