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盾安环境半年报投资点评总结

核心摘要：
报告指出，盾安环境（002011）2024年上半年业绩显著改善，实现营业收入634.6亿元，同比增长14%；归母净利润47.4亿元，同比增长44%；扣非归母净利润46.5亿元，同比增长10%。其中，第二季度收入增速达19%，单季净利润增长尤为明显（同比+59%），特别是汽车热管理业务收入同比激增932%，制冷配件收入同比增长157%。

主要看点：

1. 增长提速：下游空调排产高景气与公司战略调整叠加，推动业绩弹性增强，为拥抱新能源热管理等增长赛道奠定基础。
2. 结构优化：费用端持续优化，毛利率虽短期承压（Q2为18.3%），经济性加速提升，信用减值损失得到有效控制。
3. 估值与目标：维持“买入”评级，调整2024-2026年归母净利润预测至94/121/148亿元，对应市盈率分别为119x、92x、75x（最新PE已处于估值低位）。

风险提示：原材料价格波动、新技术替代及海外业务不确定性仍需关注。