20180517-长城国瑞证券-三棵树-603737.SH-绿色_健康_环保涂料品牌_工程家装齐发力_19页_625kb

报告摘要

三棵树（603737）研究报告总结

核心内容

三棵树是一家专注于环保、健康涂料研发、生产与销售的国内领先企业，致力于打造绿色、健康、环保的涂料品牌，产品涵盖建筑涂料、木器涂料及胶粘剂等，以“自然、健康、绿色”为核心品牌理念。公司通过差异化经营策略，在家装与工程漆领域均取得显著进展，推动其向“涂料+服务咨询+施工服务”的综合服务商转型。

主要观点

全球涂料市场平稳发展：2014年至2018年，世界涂料产值年复合增长率预计保持在5%以上。亚太地区是全球涂料行业的重要增长引擎，中国涂料产业占亚太地区产量的57%，世界产量的28.5%，已成为全球涂料产业的核心主体。
房地产投资带动建筑涂料需求：房地产投资和房屋竣工面积是建筑涂料市场的主要驱动力。2016年全国房地产投资回暖，带动建筑涂料行业产量增长。2018年前三月房地产投资增速达10.40%，创三年新高，有利于建筑涂料行业发展。
产品差异化竞争：公司以“绿色、健康、环保”为核心理念，建立了健康性能高于国际标准的“健康+”企业标准，注重研发与创新，产品线包括水性涂料、溶剂型涂料等，满足消费者多层次需求。
工程与家装业务齐头并进：公司工程漆业务持续增长，2017年营收占比提升至53.89%；家装漆业务则通过标准化专卖店和经销商网络实现稳健增长，2017年营收占比为35.93%。
推进“马上住”与“020”服务体系：公司构建工程涂装平台，布局涂装一体化与城市焕新重涂业务，打造361°服务体系，推动业务模式从单一生产商向综合服务商转型。
完善供应链体系：公司拥有四大生产基地及分仓布局，通过大数据平台和生态供应链系统，实现全品类快速供应，提升市场覆盖率和运营效率。