20171028-中国银河-电力行业研究报告_月度全社会用电量增速提升_火电利用率出现负增长_15页_873kb

电力行业月度研究报告总结

核心内容

2017年9月电力行业数据显示，全社会用电量及发电量均呈现增长趋势，但火电利用小时数出现负增长，水电则大幅增长。同时，煤价有所回落，但预计四季度仍将高位震荡，对火电公司业绩形成压力。

主要观点

• 用电量增长：9月全社会用电量5317亿千瓦时，同比增长7.2%，环比提升0.8个百分点，1-9月累计增长6.9%。
• 工业用电稳定：9月工业用电量3351亿千瓦时，同比增长5.0%，其中轻工业增速较快，同比增长9.3%。
• 高耗能行业用电回落：四大高耗能行业用电量同比增速为0.5%，钢铁连续两个月负增长。
• 水电发电量增速回升：9月水电发电量同比增长18.6%，火电同比减少0.5%；1-9月水电发电量同比增速首次由负转正。
• 火电利用小时数转负：9月火电利用小时同比下降5.9%，为年内首次负增长；水电利用小时同比增长19.3%。
• 新增装机快速增长：1-9月新增装机9339万千瓦，同比增长28.5%，其中光伏新增装机增长显著（87.7%）。
• 煤价波动：9月电煤价格指数环比上涨2.0%，同比上涨25.5%；10月26日秦皇岛山西优混价格周环比下跌1.3%，国际煤价窄幅震荡。
• 投资建议：推荐电价敏感度高的火电标的如华电国际、建投能源，关注皖能电力、赣能股份、吉电股份；水电方面，推荐长江电力，关注黔源电力、桂冠电力、川投能源等。

关键信息

一、全社会用电量

• 9月数据：全社会用电量5317亿千瓦时，同比增长7.2%，环比提升0.8个百分点。
• 1-9月数据：累计用电量46888亿千瓦时，同比增长6.9%，增速同比提升2.4个百分点。
• 分产业用电量：
  • 第二产业用电量3421亿千瓦时，同比增长5.1%，增速同比上升3.6个百分点。
  • 第三产业用电量同比增长11.9%，增速同比下滑3.1个百分点。
  • 居民用电量同比增长11.7%，增速同比大幅下降13.2个百分点。
  • 一产用电量同比增长3%。

二、水电发电量

• 9月数据：水电发电量1122亿千瓦时，同比增长18.6%。
• 1-9月数据：累计水电发电量8147亿千瓦时，同比增长0.3%，增速首次由负转正。
• 分地区：四川、云南、湖北为水电发电量前三地区，合计占比60.5%。

三、火电发电量与利用小时数

• 9月数据：火电发电量3623亿千瓦时，同比增长-0.5%；利用小时数同比下降5.9%。
• 1-9月数据：火电累计发电量34525亿千瓦时，同比增长6.3%；利用小时数同比下降1.5%。
• 火电新增装机：1-9月火电新增装机3098万千瓦，同比增长6.8%。

四、煤价变化

• 9月电煤指数：520元/吨，环比上涨2.0%，同比上涨25.5%。
• 10月26日煤价：秦皇岛山西优混价格711元/吨，周环比下跌1.3%，月环比上涨0.1%，同比上涨8.1%。
• 国际煤价：澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格97.35美元/吨，同比降低7.5%。

五、电源与电网投资

• 电源投资：1-9月累计投资1728亿元，同比下跌13.1%。
• 电网投资：1-9月累计投资3731亿元，同比增长4.6%。

投资建议

• 火电：推荐华电国际、建投能源，建议关注皖能电力、赣能股份、吉电股份。
• 水电：持续推荐长江电力，建议关注黔源电力、桂冠电力、川投能源。

附录信息

• 三季报业绩汇总：包括多家电力公司1-9月及7-9月净利润和EPS数据。
• 三季报业绩预告：部分公司预计业绩变动区间，如新能泰山、东方市场、豫能控股等。

图表目录

• 图1：全社会月度用电量同比变化
• 图2：分产业月度用电量同比变化
• 图3：全社会累计用电量同比变化
• 图4：分产业累计用电量同比变化
• 图5：当月轻、重工业用电量增速情况
• 图6：累计轻、重工业用电量增速情况
• 图7：分产业累计用电量同比变化
• 图8：全社会当月发电量同比变化
• 图9：全社会累计发电量同比变化
• 图10：新增火电装机容量及同比变化
• 图11：新增水电装机容量及同比变化
• 图12：分类型累计装机容量及同比变化
• 图13：各省市累计装机容量及同比变化
• 图14：当月利用率同比变化
• 图15：累计利用率同比变化
• 图16：火电累计投资同比变化
• 图17：水电累计投资同比变化
• 图18：中国电煤价格指数（全国）
• 图19：秦皇岛动力煤价格变动情况
• 图20：环渤海指数变动情况
• 图21：山西动力煤价格变动情况
• 图22：内蒙古动力煤价格变动情况
• 图23：国际动力煤价格变动情况

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师信息

• 周然，中国银河证券研究部电力行业分析师，具有证券投资咨询执业资格。