20260330-银河期货-锌3月报_关注国内消费情况_锌价或企稳反弹_19页_3mb

报告摘要

本报告分析了2026年3月锌市场的行情回顾、基本面情况及后市展望，并提出了相应的策略建议。

矿端：4月国内北方矿山复产加快，国产锌精矿预计有明显增量。进口窗口关闭叠加中东及澳大利亚运输受扰，进口量级或减少。预计4月锌精矿供应仍处于短缺格局，加工费难有明显上调。
冶炼端：4月国内部分冶炼厂有常规检修，但多数生产持稳，锌锭供应影响不大。需关注海外冶炼厂是否因成本上移导致产量下滑。
消费端：3月底国内基建相关项目落地，带动镀锌企业消费好转。受中东运输影响，国内合金出口订单有所影响，后续仍需关注影响持续时间。
短期来看，4月国内供应持稳，消费或在旺季带动下有所好转，沪锌价格或区间偏强运行。若海外冶炼厂宣布减产，沪锌价格或随外盘有所上行。

全球锌精矿供应：
- 2025年全年锌精矿产量为430.23万吨，同比 $+2.61%$。
- 2025年四季度锌精矿产量115.58万吨，环比 $-0.79%$，同比 $+4.24%$。
- 海外部分矿山因品位上升、碾磨量提升等因素产量上升，但部分因安全事故、品位下降等因素产量下滑。
- Boliden于4月16日收购Neves-Corvo和Zinkgruvan矿山，将数据并入其统计中。
国内锌精矿供应：
- 2月国内锌精矿产量22.43万吨，环比 $-23.79%$，同比 $-6.46%$。
- 3月预计产量28.49万吨，环比 $+27.02%$，同比 $+0.04%$。
- 2026年1-2月累计进口锌精矿100.88万吨，同比增加 $17.5%$。主要来源国为澳大利亚、秘鲁和俄罗斯。
- 3月进口窗口关闭，进口量级预计减少，受澳大利亚及伊朗运输影响。
锌精矿加工费：
- 截至3月27日，国产锌精矿加工费1550元/吨，进口锌精矿加工费指数-2.28美元/干吨。
- 4月国内锌精矿供应或有增量，但进口量级或减少，加工费难有明显上调。

全球精炼锌供应：
- 1月全球精炼锌产量115.64万吨，环比 $-3.79%$，同比 $+1.68%$。
- 全球精炼锌消费量114.72万吨，环比 $-10.17%$，同比 $+4.79%$。
- 1月全球精炼锌过剩0.92万吨。
国内精炼锌供应：
- 2月国内精炼锌产量50.46万吨，环比 $-9.99%$，同比 $+4.91%$。
- 3月预计产量57.99万吨，环比 $+14.92%$，同比 $+6.03%$。
- 2月国内冶炼厂开工率 $73.79%$，环比 $-8.25%$。
- 3月开工率逐步回升，预计原料库存难有增量。
精炼锌进出口：
- 2026年1月精炼锌进口2.41万吨，环比增加1.53万吨。
- 2月精炼锌进口0.45万吨，环比下降1.96万吨，同比下降 $86.58%$。
- 1-2月累计进口2.86万吨，同比下降 $61%$。

地产：
- 房地产用锌占总消费 $21%$。
- 1-2月房地产开发投资同比下降 $11.1%$，降幅收窄 $6.1%$。
- 新建商品房销售面积同比下降 $13.5%$，降幅扩大 $4.8%$。
- 房地产开发企业到位资金同比下降 $16.5%$，其中个人按揭贷款下降 $41.9%$。
基建：
- 基建用锌占总消费 $26%$。
- 2026年作为“十五五”开局之年，预计基建投入加大，带动锌消费增长。
- 1-2月全国固定资产投资（不含农户）同比增长 $1.8%$，其中基础设施投资增长 $11.4%$。
汽车：
- 汽车用锌占总消费 $18%$。
- 2月汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，同比分别下降 $20.5%$ 和 $15.2%$。
- 1-2月汽车产销分别完成412.2万辆和415.2万辆，同比分别下降 $9.5%$ 和 $8.8%$。
- 新能源汽车产量和出口量均有所增长，但同比仍呈下降趋势。
家电：
- 1-2月空调产量4011.8万台，同比增长 $0.7%$。
- 冰箱产量1664.3万台，同比增长 $6.5%$。
- 洗衣机产量1857.9万台，同比下降 $0.8%$。
- 白色家电合计产量7534万台，同比增长 $0.01%$。