20210801-招商期货-锌周度报告_供增需减格局延续_锌价承压_15页_1mb

锌市场周度分析报告总结

一、核心内容概述

本报告为2021年8月1日发布的锌周度报告，分析了全球锌市场近期走势、供需格局、库存变化及价格影响因素。报告指出，锌市场整体仍处于“供增需弱”的格局，锌价承压，基本面偏空。同时，对锌价走势提出策略建议，认为可对冲宏观风险，作为有色板块空配。

二、主要观点

1. 产量情况

• 海外矿企：部分企业如伦丁矿业、嘉能可产量同比增长，但嘉能可下调全年产量指导8万吨，显示出未来产量存在不确定性；五矿锌矿产量同比减量，但全年产量指导不变。
• 冶炼端：云南部分企业受限电问题影响，预计限电将贯穿下半年，但抛储将补充供应，缓解冶炼减产预期。
• 海外增量：预计2021年海外锌精矿产量增量约40-45万吨，增速约5%，主要来自增量项目释放和疫情恢复。

2. 进口情况

• 国内锌精矿进口：6月锌精矿进口23.65万吨，环比下降25.07%，同比增长10.98%。进口量受TC价差及国产矿产量提升影响。
• 进口来源：主要来自澳大利亚、秘鲁等国家，其中澳大利亚4月产量环比下降，但全年产量指导未变；秘鲁5月产量环比增长10.48%，预计下半年将逐步回升。

3. 加工费情况

• 国内TC：国产矿TC为4100元/吨，进口矿TC为90美元/吨，加工费底部企稳，后续有望回升。
• 地区价差：陕西加工费上涨100元/吨，云南、湖南、广西等地TC维持稳定。

4. 需求分析

• 海外需求：美国、日本、印度锌消费受疫情及缺芯影响，呈现疲软态势；欧盟消费逐步恢复，但整体仍偏弱。
• 国内需求：6月镀锌厂开工率78.71%，同比和环比均下滑，显示需求疲软；压铸锌合金开工率36.96%，同比提升但环比下滑；家电产量增速放缓，耗锌前景不乐观。

5. 库存变化

• 国内库存：上期所库存3.62万吨，环比微降；保税区库存2.97万吨，环比下降1700吨；沪粤津三地库存合计10.19万吨，环比去库900吨。
• 全球库存：LME库存24.51万吨，环比去库2175吨；全球显性库存31.10万吨，环比去库4091吨。

6. 价格与政策影响

• 出口退税取消：部分涂镀锌板带取消出口退税，对中期消费形成潜在不利影响。
• 抛储影响：国内第二次抛储进行中，下游参与积极，现货交投清淡，后续提货将导致库存逐步累库，锌价承压。

三、关键信息

四、总结

本报告指出，锌市场在短期内面临供应增加与需求疲软的双重压力。海外矿企产量虽有增长，但存在不确定性，而国内冶炼端受限电影响，但抛储政策有助于缓解供应担忧。需求端方面，无论是国内还是海外，均存在结构性疲软，尤其是汽车和家电行业。库存方面，国内库存去库，全球库存下降，但后续抛储可能导致库存累库。价格方面，锌价承压，基本面偏空，建议投资者对冲宏观风险，采取空配策略。整体来看，锌市场在短期内仍将面临挑战，需密切关注政策变化、限电影响及海外疫情对供需的扰动。