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光大证券锌市场分析总结

供应情况

截至2月底，国内锌矿港口库存达278万吨，冶炼厂原料库存天数回升至22天，加工费环比上调，显示锌矿供应边际改善但过剩压力仍存。预计2025年锌矿产量将逐步增加至54-55万吨，全球锌矿供应增量主要来自海外，导致进口窗口可能打开。

需求前景

下游需求恢复缓慢，节后复工不及往年水平，基建和房建项目需求低迷，主要受地产政策效果有限和终端消费下行影响。出口锌制品面临韩国等国的关税风险，可能压制需求。2025年，消费需求预计保持疲软。

库存与价格

2月底社会库存环比增加749万吨，LME库存也上涨，显示库存压力增大。锌价承压，预期2025年走势震荡走弱，中长期偏空。一季度锌价可能震荡，二季度或随供需变化逐步下行。

风险与展望

风险包括矿山投产不及预期、政策变动、汇率波动等。总体上，锌市场供需矛盾中性，预计2025年锌价受供应过剩和需求不足双重压力影响，呈现震荡下行趋势。

总结指出，锌市场基本面偏弱，建议投资者谨慎关注。