20240411-一德期货-锌_供需双弱_资金驱动锌价突破压力位_39页_5mb

锌与铅市场分析总结

锌市场分析

锌市场呈现供需双弱格局，资金因素推动锌价突破压力位。供应方面，2024年全球锌矿产量同比下降，海外矿山受极端天气、品位下滑和安全事故影响，供应紧张预计持续至下半年。国内锌矿受季节性影响出现减产，内蒙古和云南地区逐步恢复生产，但湖南等项目投产缓慢。冶炼环节产能宽裕，但加工费持续下滑（如4月国产加工费降至3700元/吨），利润受挫，冶炼厂可能再次减产，但由于产能限制，减产幅度或低于预期。进口方面，一季度锌精矿进口减少，但二季度或小幅恢复，受低TC支撑。需求端，镀锌、压铸锌合金和氧化锌消费部分回暖，但地产拖累明显，汽车和家电消费受新能源材料替代压力影响，整体需求疲软。库存累积，国内和海外库存差异导致价格易受资金驱动。核心观点：供需平衡被破坏的风险上升，锌价或在22000元关口压力位附近震荡，上行空间受限于需求强度。

铅市场分析

铅市场同样供需双弱，资金助推价格波动，需求抑制了价格上行空间。供应方面，全球铅精矿产量增加，但国内新增产能释放缓慢，冶炼厂因加工费低（如国产TC降至600-900元/吨）和原料结构调整（注重贵金属收益）导致利润压缩，部分厂提前检修。再生铅产能持续扩张，但受废电瓶价格和原料波动影响。需求端，下游如蓄电池消费稳定，但锂电替代铅酸电池的风险上升，锂价上涨施压铅价。库存方面，海外库存激增，国内库存低位，内强外弱格局不利于出口。核心观点：铅价或在17000元区间波动，结构性机会如进口窗口期套利可能发生，需关注交割紧张和需求淡季风险。

总体上，资金因素在锌价突破和铅价震荡中起关键作用，但基本面需求疲软限制长期上涨潜力。建议关注供需拐点和宏观政策影响。