2024年石化化工行业10月投资策略：看好制冷剂、民爆、油气、煤层气的投资方向-240929-国信证券-47页_5mb

石化化工行业投资策略分析（2024年10月）

核心观点：
在宏观经济修复、政策驱动、阶段性补库及供给侧优化的共同作用下，化工品内需和外需均有提振空间，部分化工品景气度回暖。但供应端资本开支规模较大、下游需求增速放缓，行业供需矛盾依然突出。建议聚焦制冷剂、民爆、油气、煤层气四个领域。

一、制冷剂

• 供给端：2025年制冷剂配额征求意见稿发布，二代制冷剂（如R22）供给收缩，三代制冷剂（如R32）配额小幅增加；行业集中度高，龙头企业受益。
• 需求端：受局部高温、美国降息及欧美补库等因素影响，空调排产大幅提升，推动产品需求增长。
• 推荐标的：巨化股份、三美股份。

二、民爆产品

• 政策驱动：行业安全监管趋严，产能严控，鼓励企业整合及一体化发展，头部企业市场份额持续提升。
• 需求端：采矿业固定资产投资增长，民爆及矿服需求向好；硝酸铵价格下行，企业盈利修复。
• 推荐标的：广东宏大。

三、油气板块

• 供给侧：OPEC+延续减产，美页岩油增产有限，原油供需偏紧，油价有望维持高位（65-75美元/桶）。
• 需求端：全球经济修复带动石油温和复苏，行业盈利有望改善。
• 推荐标的：海油发展、中国石油、中国海油。

四、煤层气

• 行业前景：煤炭大省山西煤层气产量大幅增长，中长期天然气需求驱动下，煤层气增储上产持续推进。
• 推荐标的：中国海油、中国石油。

投资组合

重点关注巨化股份（制冷剂龙头）、三美股份（四代制冷剂布局）、广东宏大（民爆一体化）、海油发展（海上油服）、中国海油、中国石油。

风险提示

原材料价格波动、产品价格波动、下游需求不及预期等因素可能影响投资回报。

免责声明：以上内容基于报告分析，不构成投资建议，具体投资决策需自行负责。