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龙湖集团 (00960.HK) 2022上半年业绩总结

核心内容概述

龙湖集团在2022年上半年表现出稳健的经营能力和多元化的业务发展，尽管行业整体下行，公司仍实现营业收入948.1亿元，同比增长56.4%。核心净利润65.5亿元，同比增长6.1%。公司保持财务健康，三道红线指标稳居绿档，维持“买入”评级。

主要财务表现

• 营业收入：948.1亿元，同比增长56.4%。
• 核心净利润：65.5亿元，同比增长6.1%。
• 归母净利润：74.8亿元，同比增长0.8%。
• 核心归母净利率：6.9%，同比下降3.3pct。
• 中期股息：0.33元/股。
• 经营性收入：110亿元，同比增长26%。

销售情况

• 全口径销售额：858亿元，同比下降39.8%，优于行业平均降幅。
• 权益口径销售额：565亿元。
• 销售面积：519万方，同比下降37.2%。
• 销售单价：16550元/平，同比下降4.2%。
• 高能级城市销售占比：一线10%，二线83%。
• 已售未结金额：2950亿元，覆盖2021年营收的1.3倍。

投资与土储情况

• 权益拿地金额：132亿元，同比下降66.1%。
• 权益拿地建面：134万方，同比下降81.5%。
• 土储面积：6767万方，一线及二线占比达82%。
• 土储楼面价：5206元/平，占销售单价的31.5%。
• 面积口径权益比：59.3%，同比微增3.3pct。
• 投销比：23.4%。

多航道业务发展

• C2商业航道：

  • 新开商场4座（含3座轻资产）。
  • 已开业商场65座。
  • 商场销售额216亿元，同比下降2.7%。
  • 整体出租率96%，租金收入46.5亿元，同比增长25.2%。
  • 投资回报率高达6.5%。

• C3租赁住房航道：

  • 冠寓已开业11.1万间，规模行业第二。
  • 租金收入11.8亿元，出租率提升至95.4%。

• C4物业管理航道：

  • 收入约63亿元，综合毛利率29%，同比提升4pct。
  • 实管面积2.8亿方，客户满意度连续13年超90%。

财务结构与融资能力

• 有息负债总额：2124亿元。

• 一年内到期债务占比：10%。

• 在手现金：876亿元。

• 三道红线指标：

  • 净负债率：55.3%。
  • 剔除预收账款后的资产负债率：68.1%。
  • 现金短债比：4.07。

• 融资活动：

  • 2022年发行3笔公司债（共50亿元）和1笔中期票据（15亿元）。
  • 票息范围3.3% - 4.1%。
  • 中期票据由中债征信公司全额担保。

未来预测

• 总收入预测：2022年2504.0亿元，2023年2600.4亿元，2024年2689.8亿元。
• 归母净利润预测：2022年265.7亿元，2023年270.9亿元，2024年272.7亿元。
• EPS预测：2022年4.44元/股，2023年4.53元/股，2024年4.56元/股。
• PE预测：2022年7.1X，2023年6.9X，2024年6.9X。

风险提示

• 行业基本面下行超预期。
• 土地、原材料及劳动力成本上升风险。
• 疫情反复超预期。

投资建议

维持“买入”评级，认为公司在行业下行周期中表现出较强的抗压能力和多元业务增长潜力，财务稳健，融资能力强。

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