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龙湖集团 (00960.HK) 2021年业绩及投资分析总结

核心内容概览

龙湖集团于2022年3月25日发布了2021年全年业绩公告，整体表现稳健，财务结构健康，多航道业务持续发力。

主要财务表现

• 营业收入：2021年实现营业收入2233.8亿元，同比增长21.0%。
• 核心净利润：核心净利润为224.4亿元，同比增长20.1%。
• 归母净利润：归母净利润为238.5亿元，同比增长19.3%。
• 销售与回款：全年销售额达2901亿元，同比增长7.2%；销售回款率超90%，维持高位。
• 财务健康：公司有息负债总额为1921亿元，现金储备为885亿元，平均融资成本降至4.14%。三道红线指标稳居绿档，净负债率46.7%，剔除预收账款后的资产负债率67.4%，现金短债比3.88。
• 股息政策：全年派发股息1.70元/股，派息率达45%。

业务发展情况

• 销售额分布：公司持续聚焦高能级城市，一线和二线城市销售额占比分别为13%和81%。
• 土储情况：公司土储面积为7354万方，其中一线及二线土储货值占比高达82%。
• 商业航道：C2商业航道全年新开12座商场（含1座轻资产），已开业商场销售额达467亿元，同比增长53.0%；平均日客流209万人次，同比增长38.0%；整体出租率为97.2%，同比增长0.3%。商场租金收入为81.5亿元，同比增长39.6%。
• 长租业务：C3航道冠寓已开业10.6万间，租金收入22.3亿元，出租率提升至92.9%。
• 物业管理：C4物管航道全年收入104.1亿元，毛利率25%，实管面积2.64亿方，客户满意度连续13年超90%。

财务预测

• 未来收入预测：2022/2023/2024年总收入分别为2504.0/2778.5/3074.7亿元，增速分别为12.1%/11.0%/10.7%。
• 归母净利润预测：2022/2023/2024年分别为265.7/293.1/318.0亿元，增速分别为11.4%/10.3%/8.5%。
• 每股收益（EPS）：预计分别为4.44/4.90/5.31元/股。
• 市盈率（P/E）：预计分别为7.1/6.4/5.9倍。
• 目标价：56.58港元/股。

风险提示

• 行业基本面下行超预期。
• 土地、原材料及劳动力成本上升风险。
• 疫情反复超预期。

财务指标分析

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：龙湖集团销售稳增，拿地审慎，财务稳健，商业和物业航道高速发展。

其他信息

• 股票信息：

  • 行业：地产发展商
  • 前次评级：买入
  • 3月25日收盘价：38.90港元
  • 总市值：236,329.84百万港元
  • 总股本：6,075.32百万股
  • 自由流通股占比：100.00%
  • 30日日均成交量：10.51百万股

• 分析师：金晶（执业证书编号：S0680522030001）

• 研究助理：肖畅、肖依依

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