20250330-中国银河-龙湖集团-00960.HK-2024年业绩点评_经营业务齐头并进_严控负债财务稳健_4页_1mb

龙湖集团2024年业绩总结

核心内容

龙湖集团在2024年面对房地产行业整体承压的环境，实现了经营业务的齐头并进，同时严控负债，保持了财务稳健。公司全年营业收入为1274.7亿元，同比下降29.47%；归母净利润为104.01亿元，同比下降19.06%。尽管开发业务毛利率承压，但公司通过优化债务结构、加强费用管控以及拓展非开发业务，维持了整体财务健康。

主要观点

• 开发业务承压，毛利率下滑
  公司2024年开发结算毛利率为6.1%，较2023年的11.0%下降4.9个百分点。受市场整体压力影响，开发业务收入和利润均出现下滑，但公司通过提升权益比例，有效缓解了净利润下降幅度。

• 非开发业务稳健增长
  商业运营和物业管理等业务表现良好。购物中心租金收入同比增长6.8%，整体出租率达96.8%，日均客流增长25%。物业管理在管面积突破4亿方，长租公寓开业规模位列行业前三，出租率保持在95.3%以上。

• 投资聚焦核心城市，土储质量高
  2024年公司新增土储建面82.7万方，权益建面38.7万方，权益比例达46.99%，平均权益楼面价13285元/平米，地售比为0.94。新增地块均位于高能级城市，其中一线城市权益建面占比22%。截至2024年末，公司总土储建面为3312万方，权益比例达73.25%，土储平均楼面价为4304元/平米，仅为销售均价的30.32%。

• 债务结构持续优化
  截至2024年末，公司有息负债规模为1763亿元，较2023年末减少163亿元。资产负债率为57.2%，净负债率为51.7%。公司现金覆盖短债倍数为1.63倍，剔除受限资金后为1.03倍，短期偿债压力可控。平均融资成本为4.0%，较2023年下降24个基点，平均借贷年期延长至10.27年。

关键信息

财务表现

• 营业收入：1274.7亿元，同比下降29.47%
• 归母净利润：104.01亿元，同比下降19.06%
• 每股基本盈利：1.58元
• 全年派息：每股0.32元

财务预测（人民币）

主要财务比率

销售与交付情况

• 销售面积：712.4万方，同比下降34.01%
• 销售金额：1011.2亿元，同比下降41.71%
• 销售单价：14194元/平米，同比下降11.67%
• 已售未结销售金额：1282亿元
• 全年交付房源：约10万套

投资与土储情况

• 新增土储建面：82.7万方，权益建面38.7万方
• 权益比例：46.99%
• 在手总土储建面：3312万方，权益建面2426万方
• 权益比例（总土储）：73.25%
• 土储平均楼面价：4304元/平米

投资建议

• 维持“推荐”评级
• 预测2025-2027年归母净利润：62.25亿元、63.45亿元、65.38亿元
• 预测EPS：0.90元/股、0.92元/股、0.95元/股
• 预测PE：10.64X、10.44X、10.13X

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 房地产销售不及预期
• 房价大幅下跌
• 经营业务不及预期
• 资金回流不及预期
• 债务偿还不及预期

分析师信息

• 分析师：胡孝宇
• 研究经验：4年房地产研究经验
• 教育背景：美国东北大学硕士，同济大学金融学学士
• 曾就职机构：天风证券
• 现就职机构：中国银河证券研究院

联系方式

• 股票代码：0960.HK
• A股收盘价（港元）：10.34
• 恒生指数：23426.60
• 总股本（万股）：688816.3276
• 实际流通H股（万股）：688816.3276
• 流通H股市值（亿港元）：712

分析师联系方式