20250402-东海期货-研究所晨会观点精萃_5页_450kb

2025年4月2日研究所晨会观点总结

核心内容概览

本次研究所晨会聚焦宏观金融、黑色金属、能源化工、有色金属及农产品等多个板块，分析了当前市场走势及未来趋势，尤其关注美国关税政策对全球经济和商品价格的影响。

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宏观金融

• 黄金：受美国关税政策预期和经济数据走弱影响，黄金价格维持高位震荡，避险情绪支撑明显。
• 白银：受工业需求拖累，走势落后于黄金，但中长期仍看好黄金。
• 美联储：官员强调“按兵不动”，但实际利率下行预期支撑贵金属估值。
• 短期展望：关注关税政策落地带来的市场波动，长期看好黄金，白银则需等待需求改善。

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黑色金属

钢材

• 期现货价格小幅反弹，成交量回升。
• 现实需求偏弱，供应端有望继续增长。
• 短期以区间震荡为主，4月需关注需求承接能力。

铁矿石

• 期现货价格明显反弹，铁水产量回升。
• 全球发运量回升，到港量回落，港口库存小幅上升。
• 价格走势将跟随钢材，短期以震荡为主。

硅锰/硅铁

• 现货价格持平，铁合金需求尚可。
• 硅锰供应继续回落，硅铁开工率下降，但日均产量微增。
• 短期价格以区间震荡为主，关注原料价格及下游需求变化。

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能源化工

原油

• 美国对等关税政策引发对经济实力的担忧，油价短期震荡加剧。
• 伊朗及中东局势扰动供应，但影响尚在发展中。

沥青

• 主力价格小幅回升，但现货涨幅有限。
• 库存维持稳定，但转移效率放缓，需求恢复一般。
• 后期或随原油上涨，但幅度有限。

PX/PTA

• 亚洲PX装置检修较多，PTA社会库存持续去化。
• 4月后PX需求有望恢复，PTA可能转为去库，价格有小幅上行空间。

乙二醇

• 港口库存偏高，但聚酯下游开工增加，乙二醇或进入去库通道。
• 煤制装置开工下降，进口维持高位，价格偏强震荡。

短纤

• 多家企业宣布行业自律，规模达10%。
• 发货加快，价格有支撑，后期关注库存去化是否持续。

甲醇

• 港口库存降幅下降，内地库存小幅下降。
• 进口预期恢复，供应端压力凸显，近月偏强，远月偏空。

PP/LLDPE

• PP下游偏弱，但检修启动，供应压力缓解，价格震荡修复。
• LLDPE需求旺季，但订单跟进有限，供应充足，价格震荡为主。

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有色金属

铜

• 财新制造业PMI上升，但出口订单扩张，市场对关税实施担忧。
• 短期铜价仍有回调压力，关注关税落地影响。

铝

• 铝锭小幅去库，铝棒库存高于去年同期。
• 基本面平淡，受宏观偏弱和铜价下跌影响，短期偏空。

锡

• 锡价受情绪推动上涨，但实际影响有限。
• 矿端供应偏紧，再生锡供应制约明显，库存增加，短期承压。
• 若关税加剧经济担忧，锡价可能进一步承压。

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农产品

美豆/豆油

• 美豆市场因政策预期改善上涨，豆油价格受国际油脂走强提振。
• 巴西产量预期下调，但对2025年影响不大。

豆粕

• 油厂开机降至低位，4月压榨量预计600-650万吨。
• 库存或收缩至2023年同期水平，基差或再溢价，但上涨驱动不足。

菜粕/菜油

• 菜粕库存去化缓慢，豆粕替代需求增加。
• 菜油受美豆油提振上涨，但进口受限，短期维持溢价。

生猪

• 月末出栏节奏加快，现货上涨驱动不足，周末回调。
• 肥标价差收缩，补栏意愿谨慎，后期现货承压概率高。

玉米

• 受旧作小麦轮出和新季丰产预期影响，玉米价格疲软。
• 玉米淀粉消费疲软，深加工利润亏损，开机率下滑。
• 小麦市场成为谷物市场主导，玉米提振乏力。

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数据来源

本报告数据来源包括：

• Wind
• iFind
• 彭博
• 路透
• 百川盈孚
• Mysteel
• SMM

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重要声明

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