20250408-东海期货-研究所晨会观点精萃_9页_291kb

报告摘要

2025年4月8日研究所晨会观点总结

一、宏观金融

核心内容

美国关税政策：美国再次对中国商品加征34%的“对等关税”，并威胁进一步提高关税，引发全球市场剧烈波动。
国内风险偏好：尽管关税冲击加剧，但汇金公司、中国国新、中国诚通增持ETF和相关股票，对国内市场风险偏好形成一定支撑。
资产表现：
- 股指：受机场航运、白酒、银行等板块拖累，继续下跌，短期建议谨慎观望。
- 国债：短期震荡反弹，建议谨慎做多。
- 商品：黑色、有色、能化、贵金属等板块均出现回调，建议以观望为主。

主要观点

美国关税政策对全球市场造成冲击，投资者转向美元避险。
国内市场短期波动风险较高，需关注对冲政策及风险释放节奏。
长期来看，地缘风险及美元信用危机仍为黄金提供上行动能。

二、黑色金属

核心内容

钢材：期现货市场大幅下挫，但需求仍处旺季，供应回升，短期建议观望。
铁矿石：期现货价格回调，基本面仍健康，短期建议以观望为主。
铁合金：硅锰、硅铁价格回调，供应维持低位，短期以区间震荡思路对待。

关键信息

铁水产量预计回升至240-245万吨。
硅锰开工率48.22%，硅铁开工率37.13%，均小幅下降。
原料兰炭价格稳定，进口铁矿发运量回落，影响短期供需。

三、能源化工

核心内容

原油：关税担忧叠加OPEC+增产，油价触及4年低点。
沥青：受原油下跌影响，价格回调，但库存下降支撑短期走势。
PX/PTA：价格受原油影响大幅回落，短期仍承压，需关注原油反弹及下游需求恢复。
乙二醇：短期受供应和需求压制，价格或继续下探前低。
PP/LLDPE：价格部分下跌，供应偏宽松，需求偏弱，短期震荡偏弱。

主要观点

原油价格下跌对能化板块形成压制，短期内市场避险情绪浓厚。
供应端部分装置重启，但下游需求疲软，价格反弹空间有限。
需关注原油走势及政策对出口和需求的进一步影响。

四、有色金属

核心内容

铜：关税落地后铜价大幅下跌，但反弹可能性存在，中期仍建议逢高沽空。
铝：铝价相对稳定，基本面尚可，但缺乏上涨驱动，建议止盈。
锡：锡价因供应扰动上涨，但假期宏观风险导致市场大幅下跌，需关注缅甸复产及刚果金谈判进展。

关键信息

伦铜与LME铜价差扩大至900美元/吨。
锡锭社会库存增加，需求受美国加征关税影响。
缅甸佤邦复产会议取消，复产预期推迟，锡价存在波动风险。

五、农产品

核心内容

美豆：CBOT大豆价格受出口担忧影响，下跌风险仍存。
豆粕：受南美大豆到港支撑，期货价格承压，但国内库存有望探底回升。
油脂：棕榈油受增产及成本上涨影响承压，豆棕价差修复空间存在。
玉米：国内玉米供应充足，价格易涨难跌。
生猪：大猪价格回落，肥标价差倒挂，短期承压。

主要观点

中美贸易博弈对油脂油料及谷物市场风险支撑仍强。
棕榈油进入增产周期，国内需求季节性走弱，价格或继续下行。
玉米进口减少，国内供应有限，价格或维持高位。
生猪市场供应充足，需求增长有限，猪价承压。

六、数据来源

Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM
东海期货研究所整理

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