20250401-东海期货-研究所晨会观点精萃_6页_486kb

2025年4月1日研究所晨会观点总结

核心内容概览

本次晨会围绕宏观经济、股指、贵金属、黑色金属、能源化工、有色金属、农产品等多个板块进行了分析，主要关注点包括美国关税政策即将落地、全球经济波动加剧、国内经济复苏步伐、市场风险偏好变化及各商品价格走势。

宏观金融分析

• 美国关税政策：4月2日将决定最终关税政策，对等关税不含豁免条款，避险情绪升温，美元短期走弱。
• 国内经济：3月官方制造业PMI为50.5，为一年来最快扩张速度，经济复苏有所加快。
• 资产走势：
  • 股指：短期震荡，建议谨慎观望。
  • 国债：短期震荡反弹，可谨慎做多。
  • 商品板块：
    • 黑色金属：短期震荡，谨慎观望。
    • 有色：短期震荡回调，谨慎观望。
    • 能化：短期震荡上涨，可谨慎做多。
    • 贵金属：黄金高位震荡，短期可谨慎做多；白银走势落后，受工业属性拖累。

股指分析

• 市场表现：受光伏设备、化工及电池板块拖累，国内股市小幅下跌。
• 基本面：国内经济趋稳，但外部冲击不确定性增加，导致风险偏好整体降温。
• 操作建议：短期谨慎观望。

贵金属分析

• 黄金：周一突破730关口，创历史新高，受贸易紧张局势和中东局势影响。
• 经济数据：2月核心PCE同比升至2.8%，消费者信心下滑至57，经济韧性弱化。
• 市场逻辑：实际利率下行预期支撑黄金估值，短期关注关税落地波动，中长期看多。
• 白银：受工业属性拖累，走势落后于黄金，建议关注黄金走势，白银则需谨慎。

黑色金属分析

• 钢材：期现货市场延续弱势，成交量低位运行，4月需关注出口影响。
• 铁矿石：期现货价格跌幅扩大，供应端发运量回升，港口库存小幅增加，短期震荡。
• 硅锰/硅铁：硅锰现货价格持平，硅铁小幅回落；供应维持低位，短期震荡。

能源化工分析

• 原油：受地缘政治风险影响，油价小幅上行。
• 沥青：价格随油价小幅回升，但现货涨幅有限，基差下降，后期或跟涨但幅度有限。
• PX：外盘价格回升，PXN价差回落，短期跟随原油反弹概率仍存。
• PTA：价格随成本走强上升，但下游需求疲软，主力上行空间有限。
• 乙二醇：港口库存小幅累库，价格受压，短期震荡。
• 短纤：多家企业宣布行业自律，短期价格或回归震荡格局。
• 甲醇：港口库存降幅放缓，近月偏强，但进口恢复将带来压力。
• PP/LLDPE：PP下游偏弱，但检修启动，供应压力缓解；LLDPE需求支撑有限，预计震荡。

有色金属分析

• 铜：受“对等关税”临近影响，短期回调压力较大。
• 铝：库存高于去年同期，基本面平淡，受铜价下跌拖累，短期偏空。
• 锡：受缅甸地震和刚果金战事影响，锡价短期上涨，但实际影响有限；进口窗口关闭，库存增加，短期承压。

农产品分析

• 美豆：受贸易紧张局势影响，市场疲软，种植面积和库存数据符合预期。
• 豆粕：库存下降，但上涨驱动不足，预计区间震荡。
• 菜粕：库存持续去化，但受关税成本限制，进口减少，中期具备上涨驱动。
• 豆油/棕榈油/菜油：受国际油脂价格上涨影响，国内价格阶段性反弹，但基本面趋弱，预计震荡。
• 生猪：出栏节奏加快，现货上涨驱动不足，期货价格重心下移。
• 玉米：受小麦轮出和新季丰产预期影响，玉米疲软，市场主导转为小麦。

数据来源

本报告数据来源包括：Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM，由东海期货研究所整理。

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