20180527-新时代证券-新时代视野下的大宗商品周察第15期_原油限产拟放松_价格大跌_18页_2mb

原油限产拟放松，价格大跌

核心内容

2018年5月21日至25日期间，国内外经济形势及大宗商品价格走势呈现出复杂变化。国内经济数据表现较好，工业增加值、PPI同比增速回升，但商品价格指数多数下跌。国际方面，美联储维持温和加息预期，欧洲央行则对经济前景持谨慎态度。地缘政治风险和贸易摩擦仍是影响市场情绪的重要因素。

主要观点

国内经济形势

• 工业利润回升：1-4月全国规模以上工业企业利润同比增长15%，4月同比增长21.9%。主要受低基数、复工加快、出口回暖及生产资料价格上涨等因素影响。
• 流动性充裕：银行体系流动性总量较高，央行通过逆回购操作调控资金面，DR001下降至2.5045%。
• 钢材需求旺盛：全国主要钢材品种库存持续下降，高炉开工率回升至71.96%。
• 政策影响：发改委发文禁止地方政府违规举债，加上南方高温及雨季预期，钢材需求预期放缓，螺纹钢、铁矿石等金属价格承压。

国外经济形势

• 美联储会议纪要：美国经济温和增长，通胀接近2%，预计6月加息概率较高。但对贸易摩擦和资产价格风险表示担忧。
• 欧元区经济放缓：制造业PMI创15个月新低，消费者信心指数下滑，显示经济增长面临压力。
• 美元指数波动：受美国经济数据和地缘政治影响，美元指数震荡走高后有所回落。

关键信息

商品价格走势

• 商品指数多数下跌：南华商品指数下跌0.83%，南华能化指数跌幅最大（-2.28%），南华金属指数下跌1.45%。
• 黄金价格走高：SHFE黄金上涨1.20%，COMEX黄金上涨1.39%。主要因避险情绪升温，特朗普取消“特金会”及考虑对进口车实施新关税。
• 金属价格涨跌互现：铜价上涨，螺纹钢、铁矿石、镍、铝、锌、铅等金属价格下跌或波动。铜价上涨主要受国内库存回落及国际库存减少支撑。
• 能源化工产品多数走低：焦炭价格下跌5.22%，动力煤价格下跌6.44%，INE原油下跌1.87%。主要因供给增加、需求预期放缓及贸易政策影响。
• 农产品价格多数上涨：豆粕、菜粕、棉花、强麦等价格上涨，主要因中美贸易摩擦缓和及阿根廷天气影响。

市场影响因素

• 地缘政治风险：特朗普取消“特金会”及考虑对进口车加征关税，引发市场避险情绪。
• 政策调控：发改委限制地方政府违规举债，煤电工作会议控制电煤价格。
• OPEC限产放松预期：沙特与俄罗斯计划增加原油产量，叠加美国原油库存增加及产量创新高，导致油价承压。
• 天气因素：南方高温及雨季来临，影响钢材及焦炭需求预期。
• 阿根廷天气影响：强降雨导致大豆收割受阻，产量下调，利好豆价。

小结

本周商品价格整体呈现下跌趋势，黄金因避险情绪走高，铜价小幅上涨，螺纹钢、铁矿石等金属价格下跌。能源化工产品受供给增加和需求预期放缓影响，多数走低。农产品价格因贸易摩擦缓和及阿根廷产量下调而上涨。市场关注点包括“特金会”进展、OPEC限产放松及原油供需变化。

风险提示

• 关注“特金会”发展及OPEC是否放松石油限产。
• 美联储加息预期及美元指数波动可能影响贵金属和商品价格。
• 中美贸易摩擦及地缘政治风险仍可能对市场情绪造成影响。

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图表目录

• 图1：工业企业利润同比增速
• 图2：三大行业利润同比增速
• 图3：存款类机构质押式回购加权利率走势
• 图4：央行每周公开市场操作情况
• 图5：美国制造业PMI
• 图6：欧元区制造业PMI
• 图7：美国新屋开工年化总数
• 图8：美国密歇根大学消费者信心指数
• 图9：欧元区消费者信心指数
• 图10：英国CPI环比
• 图11：南华商品指数近期走势
• 图12：南华商品指数周度涨跌幅
• 图13：上周黄金价格走势
• 图14：美元指数走势
• 图15：标准普尔500波动率指数（VIX）走势
• 图16：高炉开工率
• 图17：当周螺纹钢库存
• 图18：全国主要钢材品种库存
• 图19：铁矿石港口库存
• 图20：全国主要钢厂螺纹钢当周产量
• 图21：上期所阴极铜库存
• 图22：焦化企业开工率
• 图23：独立焦化企业焦炭总库存
• 图24：港口焦炭库存
• 图25：国内样本钢厂焦炭库存
• 图26：下游发电集团煤炭库存
• 图27：6大发电集团日均耗煤量
• 图28：6大发电厂煤炭库存可用天数
• 图29：港口煤炭库存
• 图30：国际原油期货价格走势
• 图31：布伦特原油-WTI原油价差
• 图32：全国豆粕库存量
• 图33：进口大豆到港数量