20180603-国金证券-社会服务业行业周报_5月澳门博彩收入增长12_酒店结构优化带动经营数据向上_12页_1023kb

消费升级与娱乐研究中心行业周报总结

核心内容概述

本行业周报主要分析了社会服务业在2018年5月28日至6月3日期间的市场表现及未来发展趋势，重点围绕旅游、酒店、博彩、免税等细分板块展开。报告指出，尽管沪深300指数下跌1.20%，但CS餐饮旅游指数上涨5.12%，行业整体跑赢大盘。同时，报告对各细分板块的未来发展方向、业绩增长逻辑及投资建议进行了详细分析。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 市场数据：
  • 市场优化平均市盈率：18.90
  • 国金社会服务业指数：4257.49
  • 餐饮旅游板块涨幅排名第二，涨幅为5.12%。
• 子板块表现：
  • 免税板块涨幅最高，达8.3%。
  • 主题景区板块涨幅10.1%，传统景区板块涨幅2.1%。
  • 酒店板块涨幅1.2%，出境游板块涨幅0.1%。
  • 餐饮板块涨幅3.0%。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：长白山（+18.17%）、宋城演艺（+12.30%）、中青旅（+8.66%）。
  • 跌幅前三：大东海A（-17.44%）、曲江文旅（-8.92%）、西安旅游（-8.72%）。

分细板块分析

2.1 免税板块

• 核心观点：
  • 免税行业未来将受益于政策开放、市内免税店布局和机场客流增长。
  • 2017年澳门国际机场旅游运输量增长8.1%，预计未来免税业务增长空间较大。
• 关键信息：
  • 中国国旅旗下中免集团获得澳门国际机场五年免税经营权。
  • 中免集团已在柬埔寨、香港、澳门等地布局免税业务，未来有望推动国人境外消费回流。

2.2 出境游板块

• 核心观点：
  • 2017年港澳游客增长显著，18年有望在负面影响减弱后复苏。
  • 旅行社向零售业务拓展是提升利润率的重要方式。
• 关键信息：
  • 4月内地赴日、泰、越游客分别增长29.2%、32%、30%。
  • 出境游整体增长10.7%，未来复苏可期。
• 关注标的：凯撒旅游、众信旅游

2.3 酒店板块

• 核心观点：
  • 中端酒店景气度有望持续，平均房价提升逻辑清晰。
  • 结构优化推动RevPar提升，中端酒店收入占比逐步提高。
• 关键信息：
  • 锦江股份4月RevPar提升7.7%，中端酒店占比27%。
  • 首旅酒店出售燕京饭店20%股权，聚焦核心业务。
• 关注标的：锦江股份、首旅酒店、华住酒店

2.4 博彩板块

• 核心观点：
  • 澳门博彩收入持续增长，交通改善和酒店供给增加是主要驱动力。
  • 中场和VIP业务增长潜力大，政策性风险较小。
• 关键信息：
  • 5月澳门博彩收入增长12.1%，1-5月累计增长20.1%。
  • 银河娱乐在中场和贵宾业务中占据领先地位。
• 关注标的：银河娱乐、金沙中国、新濠国际发展

2.5 传统景区板块

• 核心观点：
  • 高铁开通和费用管控是传统景区业绩提升的源动力。
  • 景区改革和提升服务质量是未来重点。
• 关键信息：
  • 长白山南景区于6月1日重新开放，每日限额3000人。
• 关注标的：黄山旅游、峨眉山A

2.6 主题景区板块

• 核心观点：
  • 主题公园向休闲方向发展，IP属性强的项目具备更强的集聚效应。
  • 需关注商誉减值和财务压力等风险。
• 关键信息：
  • 宋城演艺、中青旅、海昌海洋公园为关注标的。
  • 六旗集团计划在南京建儿童乐园，未来在华主题公园将达11家。

推荐标的

• 中国国旅：受益于免税政策开放和市内免税店布局，预计18E-20E业绩为28/35/44亿元，维持买入评级。
• 海昌海洋公园：存量项目升级带动客流增长，上海项目有望在2019年实现盈利，维持买入评级。
• 银河娱乐：澳门博彩复苏，交通改善和酒店供给增加将推动业绩增长，目标价80-81港元，维持买入评级。

风险提示

• 极端天气及不安全因素：可能影响游客意愿和景区业绩。
• 宏观经济增速放缓：可能导致居民出境需求下降。
• 负面政策出台：可能限制行业特别是免税和出境游的发展。
• 业绩不及预期：行业趋势与实际业绩可能产生差异。

一周行业新闻

• 携程推出亲子房标准：首次发布亲子房白皮书，提升亲子旅游体验。
• 全国旅游监管平台启用：7月1日全面启用，提升市场监管智能化水平。
• 云南旅游购物场所整治：持续推动旅游市场规范化，短期影响团队游客量。
• 六旗集团在南京建儿童乐园：计划在华建11家主题公园，提升主题公园吸引力。
• Trip.com上线境外接送机服务：计划覆盖全球800座机场，提升出行体验。
• 厦航清理第三方值机平台：加强服务安全和信息保护，维护旅客权益。

未来一周大事提醒

• 06月07日：桂林旅游分红除权、分红派息。
• 06月08日：国旅联合股东大会召开；全聚德分红除权、分红派息。

投资策略组合

• 中国国旅：维持买入评级，预计18E-20E业绩增速12%、23%、26%。
• 海昌海洋公园：维持买入评级，预计18E-20E归母净利润增速4.4%、68.4%、33.4%。
• 银河娱乐：维持买入评级，预计18E-20E归母净利润增速20%、23%、18%。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。