20220412-天风证券-金晶科技-600586.SH-看好光伏业务中长期成长性_回购彰显发展信心_4页_870kb

金晶科技（600586）总结

核心内容

金晶科技是一家专注于玻璃及化工业务的公司，其2021年及2022年第一季度的业绩表现显示出显著的波动。2021年，公司实现收入69.2亿元，归母净利润13.1亿元，同比增长分别为41.7%和295%。然而，2022年第一季度，公司收入和归母净利润分别同比增长21.2%和-59%，显示出市场需求承压的影响。

主要观点

• 2021年业绩显著增长：公司全年实现收入/归母净利润69.2/13.1亿元，同比增长分别为41.7%和295%。其中，Q4单季度收入增长25%，但归母净利润下降60%，扣非归母净利润下降24.5%。
• 2022年第一季度业绩承压：公司实现收入/归母净利润17.8/1.45亿元，同比增长分别为21.2%和-59%，扣非归母净利润下降43%。
• 玻璃业务表现亮眼：2021年玻璃业务实现收入46.4亿元，同比增长57.8%，销量和技术玻璃均价分别增长11.8%和40元/重量箱，实现量价齐升。
• 化工业务受益于价格上涨：2021年化工业务收入20.3亿元，主要受益于纯碱价格上涨，尽管销量下降15%，但单价提升44%。
• 毛利率大幅提升：2021年公司整体毛利率达34.3%，同比提升14.1个百分点，主要得益于价格提升。
• 2022年第一季度毛利率承压：由于玻璃价格走弱及成本上涨，毛利率同比下降14个百分点，达到16.2%。
• 成本端有望边际下降：分析师预计随着产能运行效率提升，成本端有望边际下降，盈利将逐步改善。
• 回购股份彰显信心：公司拟1-1.5亿元回购股份用于员工持股计划或股权激励，显示出对公司未来发展的信心。
• 投资评级为买入：考虑到公司光伏玻璃的中长期成长性，分析师给予公司“买入”评级，并调整了2022-2024年的净利润预测。
• 风险提示：需求恢复不及预期、成本持续上涨及光伏玻璃产能投放不及预期是主要风险。

关键信息

财务数据和估值

可比公司估值

股票投资评级

未来展望

公司预计2022年及之后将通过新增光伏玻璃产能（如宁夏压延玻璃和马来西亚薄膜组件背板玻璃）实现增长，且公司拟通过股票回购增强市场信心。分析师认为，尽管2022年第一季度毛利率承压，但随着成本下降和市场需求回暖，公司盈利有望逐步改善。此外，公司未来可能通过提升运营效率和优化成本结构进一步增强盈利能力。

风险提示

• 需求恢复不及预期：市场需求可能未能如预期般回暖，影响公司业绩。
• 成本端持续上涨：原材料成本上涨可能对毛利率造成持续压力。
• 光伏玻璃产能投放不及预期：新增产能可能未能按计划投放，影响增长预期。

结论

金晶科技在2021年实现了显著的业绩增长，但2022年第一季度受到市场需求承压的影响，业绩有所下滑。公司通过股票回购表达了对未来发展信心，并且在光伏玻璃业务上具备技术优势，有望在未来实现中长期增长。分析师给予公司“买入”评级，并调整了未来几年的净利润预测，认为其估值具有吸引力。然而，需关注市场需求恢复情况及成本控制能力，以评估其未来表现。