20220412-国金证券-金晶科技-600586.SH-21年业绩符合预期_回购股份彰显管理层信心_4页_1mb

金晶科技 (600586.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

金晶科技在2021年及2022年一季度表现出强劲的业绩增长，同时公司通过产能扩张和战略调整增强了市场竞争力。分析师认为公司未来发展前景良好，维持“买入”评级，并给出目标价17元。

主要观点

• 业绩表现：
  2021年公司实现营业收入69.22亿元，同比增长41.72%；归母净利润13.07亿元，同比增长295.10%，超出市场预期。
  2022年一季度营业收入17.82亿元，同比增长21.20%；但归母净利润同比减少59.20%，主要受原材料价格上涨和浮法玻璃价格下降影响。

• 盈利能力分析：
  2021年毛利率达到34.3%，同比提升14.1个百分点，主要得益于浮法玻璃、纯碱等产品价格的上涨。
  2022年一季度毛利率降至16.2%，同比减少13.9个百分点，表明成本压力有所增加。

• 产能扩张与市场布局：
  公司在马来西亚建设500t/d薄膜组件背板玻璃生产线，主要为国际知名薄膜光伏组件生产商配套生产，不受美国反规避调查影响。
  宁夏600t/d光伏压延玻璃产线于2021Q4点火，2022Q1正式供货，2023年计划再投产2条1200t/d产线，预计提升生产效率，增厚业绩。

• 管理层信心：
  公司发布2022年回购股份预案，拟回购金额1~1.5亿元，用于股权激励，表明管理层对公司未来发展的信心。

• 盈利预测调整：
  由于原材料价格上涨超出预期，分析师调整了2022-2023年净利润预测，分别为16亿元和19亿元，预计2024年净利润为23亿元。
  EPS分别为1.12元、1.34元、1.63元，对应15倍2022年PE，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 市场价格：8.28元
• 目标价格：17.00元
• 总股本：14.29亿股
• 已上市流通A股：14.29亿股
• 总市值：118.30亿元
• 年内股价最高最低：13.30/6.20元
• 沪深300指数：4100
• 上证指数：3167

业绩简评

• 2021年营业收入同比增长41.72%，归母净利润同比增长295.10%
• 2022年一季度营业收入同比增长21.20%，归母净利润同比减少59.20%

经营分析

• 原材料影响：原材料价格高企导致Q1毛利率缩窄
• 产能布局：马来西亚薄膜组件背板玻璃生产线及宁夏光伏压延玻璃产线投产
• 技术能力：具备生产薄膜组件超白TCO镀膜玻璃的能力
• 回购计划：拟回购股份用于员工持股计划或股权激励，彰显管理层信心

投资建议

• 维持“买入”评级
• 目标价17元，对应15倍2022年PE
• 风险提示包括疫情超预期恶化、下游需求不及预期、原材料价格超预期上涨、产品价格表现不及预期

附录摘要

损益表预测（百万元）

• 2021年归母净利润：1,307
• 2022E归母净利润：1,603
• 2023E归母净利润：1,910
• 2024E归母净利润：2,323
• EPS预测：1.12元（2022E）、1.34元（2023E）、1.63元（2024E）

每股指标

• 每股经营性现金流净额：0.94元（2022E）、1.19元（2023E）、1.79元（2024E）
• 每股净资产：4.52元（2022E）、5.32元（2023E）、6.29元（2024E）
• 每股股利：0.45元（2022E）、0.53元（2023E）、0.65元（2024E）

偿债能力

• 资产负债率：45.15%（2024E）
• EBIT利息保障倍数：17.5（2024E）
• 净负债/股东权益：-0.78%（2024E）

增长率

• 主营业务收入增长率：23.86%（2024E）
• 净利润增长率：21.60%（2024E）
• EBIT增长率：21.71%（2024E）
• 总资产增长率：15.20%（2024E）

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%之间
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%之间
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级分析

• 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分
• 最终评分1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持
• 市场平均投资建议为“买入”，表明市场整体看好公司未来表现

风险提示

• 疫情超预期恶化
• 下游需求不及预期
• 原材料价格上涨超预期
• 产品价格表现不及预期

联系方式

• 上海
  电话：021-60753903
  传真：021-61038200
  邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
  邮编：201204
  地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼

• 北京
  电话：010-66216979
  传真：010-66216793
  邮箱：researchbj@gjzq.com.cn
  邮编：100053
  地址：中国北京西城区长椿街3号4层

• 深圳
  电话：0755-83831378
  传真：0755-83830558
  邮箱：researchsz@gjzq.com.cn
  邮编：518000
  地址：中国深圳市福田区中心四路1-1号嘉里建设广场T3-2402