20210720-天风证券-科顺股份-300737.SZ-回购彰显信心_继续看好中长期成长性_3页_914kb

科顺股份 (300737) 总结

核心内容

科顺股份（300737）近期公告了股份回购预案，拟在未来12个月内回购0.8-1.5亿元普通股，回购价格不超过20元/股，用于员工持股或股权激励。公司通过回购彰显了对自身中长期成长性的信心，维持“买入”评级。

主要观点

• 回购彰显信心：公司回购股份表明管理层对公司未来发展的看好，有助于稳定市场情绪，增强投资者信心。
• 中长期成长性：尽管短期内原材料价格上涨对盈利能力构成压力，但公司预计收入端将继续保持较好增长，中长期盈利能力有望稳步提升。
• 行业趋势利好：防水提标政策推动行业标准提升，有利于提升市场空间及行业头部企业的市占率，进一步增强公司竞争优势。
• 渠道拓展：公司计划通过收购丰泽装备来实现品类和渠道扩张，预计下游分布将更加分散，经销占比进一步提升，增强渠道价值。

关键信息

股票回购

• 金额：0.8-1.5亿元
• 价格上限：20元/股
• 用途：员工持股或股权激励

盈利预测

• 2021-2023年EPS：0.96元/股、1.27元/股、1.65元/股
• 2021年目标价：21.12元
• 投资评级：买入（维持）

财务数据与估值

• 2021年收入：8,404.20百万元
• 2021年净利润：1,096.65百万元
• 2021年市盈率：16.12倍
• 2021年市净率：3.05倍
• 2021年EV/EBITDA：11.16倍

原材料影响

• 沥青价格涨幅：2021年H1同比上涨13.5%，Q2同比上涨37%
• 应对措施：通过联合集采等方式降低原材料成本影响，提升长期盈利能力

合资公司进展

• 合作对象：北新防水、凯伦股份
• 合作内容：成立两家合资公司，一家聚焦供应链优化，另一家专注于原材料生产和销售

渠道与市场

• 政策推动：成都发布防水提标政策，推动行业标准提升
• 渠道扩张：通过收购丰泽装备实现渠道拓宽，增强市场竞争力

风险提示

• 原材料涨价超预期
• 下游景气度波动影响收入增长

财务预测摘要

投资建议

公司通过回购及合作集采等措施，积极应对原材料涨价带来的短期影响，并把握防水提标政策带来的行业增长机遇。中长期来看，公司成长性良好，预计2021-2023年EPS分别为0.96、1.27、1.65元，当前估值具有吸引力，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格涨幅超预期可能对盈利产生不利影响。
• 下游行业景气度波动可能影响公司收入增长。