> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 南大光电 (300346.SZ) 总结 ## 核心内容 南大光电（300346.SZ）是一家专注于半导体材料领域的公司，主要业务包括前驱体材料、电子特气及光刻胶等。公司当前A股价为56.22元，2026年5月27日，深证成指为15736.47点。公司12个月内股价高点为64.72元，低点为29.54元，当前股价处于历史相对高位。 公司总发行股数为691.16百万股，其中A股数为655.99百万股，对应A市值为368.80亿元。主要股东为沈洁，持股比例为9.03%。公司每股净值为4.93元，股价/账面净值比为11.41倍，显示股价显著高于账面价值。 ## 主要观点 - **业务基本盘稳健**：前驱体材料和电子特气业务持续为公司提供稳定的收入和利润来源。 - 2025年，前驱体材料收入为7.14亿元，电子特气收入为15.36亿元。 - 先进前驱体业务因IC客户导入和高附加值新品放量，2026Q1收入同比增长22%，毛利贡献同比增长23%。 - 电子特气业务积极布局5.5N级高纯三氟化氮项目，推动公司向高端半导体市场转型。 - **ArF光刻胶产业化进程加快**：公司已具备关键材料的自主研制能力，2025年累计有六款ArF光刻胶通过客户验证，光刻胶业务收入突破2000万元，光刻配套稀释剂收入实现翻倍。 - 公司在原材料自主化、产品认证数量、客户订单和配套材料放量等方面取得显著进展。 - 随着已验证产品在客户产线中的使用比例提升，公司有望从“通过验证”向“稳定生产、持续供货”阶段迈进。 - **盈利预测及投资建议**：公司预计2026、2027、2028年分别实现净利润4.3、5.2、6.3亿元，同比增长率分别为33.29%、22.71%、21.13%。EPS分别为0.6、0.8、0.9元，当前A股价对应PE分别为91、74、61倍。基于公司半导体材料业务的成长性，给予“买进”投资建议。 ## 关键信息 ### 股价走势 - **2026年5月22日**：股价为100%，深证成指为60%。 - **2026年5月6日**：股价为80%，深证成指为55%。 - **2026年4月15日**：股价为60%，深证成指为50%。 - **2026年3月27日**：股价为45%，深证成指为45%。 - **2026年3月11日**：股价为40%，深证成指为45%。 - **2026年2月13日**：股价为60%，深证成指为45%。 - **2026年1月28日**：股价为80%，深证成指为45%。 - **2026年1月12日**：股价为100%，深证成指为40%。 - 从2025年5月26日开始，公司股价与深证成指同步增长，显示市场对公司业务的看好。 ### 产品组合 - **电子特气**：占比72.3% - **前驱体**：占比19.9% - **其他主营业务**：占比4.5% ### 机构投资者占流通A股比例 - **基金**：2.7% - **一般法人**：14.0% ### 盈利预测 | 年度 | 纯利（RMB百万元） | 同比增减 | EPS（RMB元） | 同比增减 | |------|------------------|----------|-------------|----------| | 2024 | 271 | 28.15% | 0.49 | 25.64% | | 2025F| 320 | 18.00% | 0.46 | -6.12% | | 2026F| 426 | 33.29% | 0.62 | 34.05% | | 2027F| 523 | 22.71% | 0.76 | 22.71% | | 2028F| 633 | 21.13% | 0.92 | 21.13% | ### 投资评等说明 | 评等 | 定义 | |------|------| | 强力买进(Strong Buy) | 潜在上涨空间 ≥ 35% | | 买进(Buy) | 15% ≤ 潜在上涨空间 < 35% | | 区间操作(Trading Buy) | 5% ≤ 潜在上涨空间 < 15% | | 中立(Neutral) | 无法由基本面给予投资评等预期近期股价将处于盘整建议降低持股 | ## 风险提示 - 验证不及预期 - 新项目进展不及预期 - 行业景气下滑 ## 财务数据 ### 合并损益表 | 项目 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 2352 | 2585 | 2886 | 3352 | 3929 | | 营业利润 | 438 | 471 | 644 | 782 | 931 | ### 合并资产负债表 | 项目 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 569 | 570 | 764 | 960 | 1165 | | 资产总计 | 6490 | 6157 | 6549 | 6966 | 7410 | ### 合并现金流量表 | 项目 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|------|------|------|------| | 经营活动产生的现金流量净额 | 627 | 733 | 716 | 756 | 799 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -1412 | -11 | -237 | -259 | -279 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | -137 | -816 | -286 | -300 | -315 | | 现金及现金等价物净增加额 | -919 | -100 | 194 | 197 | 205 |