20260528-群益证券-南大光电-300346.SZ-前驱体与电子特气基本盘稳健_ArF光刻胶产业化进程加快_3页_412kb

南大光电 (300346.SZ) 总结

核心内容

南大光电（300346.SZ）是一家专注于半导体材料领域的公司，主要业务包括前驱体材料、电子特气及光刻胶等。公司当前A股价为56.22元，2026年5月27日，深证成指为15736.47点。公司12个月内股价高点为64.72元，低点为29.54元，当前股价处于历史相对高位。

公司总发行股数为691.16百万股，其中A股数为655.99百万股，对应A市值为368.80亿元。主要股东为沈洁，持股比例为9.03%。公司每股净值为4.93元，股价/账面净值比为11.41倍，显示股价显著高于账面价值。

主要观点

• 业务基本盘稳健：前驱体材料和电子特气业务持续为公司提供稳定的收入和利润来源。

  • 2025年，前驱体材料收入为7.14亿元，电子特气收入为15.36亿元。
  • 先进前驱体业务因IC客户导入和高附加值新品放量，2026Q1收入同比增长22%，毛利贡献同比增长23%。
  • 电子特气业务积极布局5.5N级高纯三氟化氮项目，推动公司向高端半导体市场转型。

• ArF光刻胶产业化进程加快：公司已具备关键材料的自主研制能力，2025年累计有六款ArF光刻胶通过客户验证，光刻胶业务收入突破2000万元，光刻配套稀释剂收入实现翻倍。

  • 公司在原材料自主化、产品认证数量、客户订单和配套材料放量等方面取得显著进展。
  • 随着已验证产品在客户产线中的使用比例提升，公司有望从“通过验证”向“稳定生产、持续供货”阶段迈进。

• 盈利预测及投资建议：公司预计2026、2027、2028年分别实现净利润4.3、5.2、6.3亿元，同比增长率分别为33.29%、22.71%、21.13%。EPS分别为0.6、0.8、0.9元，当前A股价对应PE分别为91、74、61倍。基于公司半导体材料业务的成长性，给予“买进”投资建议。

关键信息

股价走势

• 2026年5月22日：股价为100%，深证成指为60%。
• 2026年5月6日：股价为80%，深证成指为55%。
• 2026年4月15日：股价为60%，深证成指为50%。
• 2026年3月27日：股价为45%，深证成指为45%。
• 2026年3月11日：股价为40%，深证成指为45%。
• 2026年2月13日：股价为60%，深证成指为45%。
• 2026年1月28日：股价为80%，深证成指为45%。
• 2026年1月12日：股价为100%，深证成指为40%。
• 从2025年5月26日开始，公司股价与深证成指同步增长，显示市场对公司业务的看好。

产品组合

• 电子特气：占比72.3%
• 前驱体：占比19.9%
• 其他主营业务：占比4.5%

机构投资者占流通A股比例

• 基金：2.7%
• 一般法人：14.0%

盈利预测

投资评等说明

风险提示

• 验证不及预期
• 新项目进展不及预期
• 行业景气下滑

财务数据

合并损益表

合并资产负债表

合并现金流量表