20240421-国联证券-建筑材料及新材料行业专题研究_玻纤基本面更新及近期涨价蕴含的投资机会_13页_611kb

玻纤行业基本面反转信号显著，涨价与需求修复提振投资机会

市场动态
2024年3月以来，玻璃纤维价格密集调涨，涉及多种品种，如板材纱、直接纱、合股纱等。当前价格虽处于历史低位，但伴随库存环比改善及景气度反转信号，企业盈利空间逐步收缩，短期供需格局或持续优化（图1：近年2400tex缠绕直接纱价格）。

供需分析

1. 供给端
   产能扩张全面放缓，2024年预计有效增长率低于两位数。电子纱新增产能几乎无计划，主要企业资本开支意愿疲软，冷修产能规模达82万吨。供给约束叠加需求修复，推动价格回升（图3-8：产能数据）。

2. 需求端
   2024年1-2月国内净需求同比增长184%，短期受益于建筑、风电季节性需求。中长期看，风电装机延续高增、新能源汽车轻量化需求、光伏边框渗透率提升（测算2025年新增需求约50万吨）及覆铜板景气度回升，均支撑玻纤需求（图16-20：风电、汽车、光伏数据）。

投资建议
推荐关注中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。个股方面：

• 中国巨石（PB_LF处于近5年96%分位，龙头地位稳固，估值处历史底部）；
• 中材科技（隔膜高增助力，玻纤业务景气筑底，估值优势明显）；
• 长海股份（产业链一体化布局，产能扩张降成本，产品结构优化）；
• 山东玻纤（二梯队扩张，成本下降逻辑驱动）。
  风险防范：警惕新增产能超预期、下游需求不及预期（风电、光伏、汽车等）以及产品价格波动风险。

结论
短期供需边际改善与中长期成长逻辑共振，玻纤行业或迎来景气反转交易窗口，优选估值修复与供给约束标的。