20231126-国联证券-建筑材料及新材料_23年玻纤真实内需如何__20页_1mb

投资观点

1. 地产链景气潜在改善

   • 建设银行召开房企座谈会，深圳下调二套房首付比例至40%，政策松绑释放信号。
   • 关注顺周期低估值标的（如中国巨石、鸿路钢构）及消费建材龙头（东方雨虹、伟星新材）。

2. “双主线”策略

   • 主线一：新材料领域（自下而上挖掘基本面扎实标的），推荐关注山东药玻、鲁阳节能、赛特新材等。
   • 主线二：地产/基建链条（政策催化），建议关注风电玻璃、玻纤等顺周期标的，如中国巨石、北新建材。

行业分析

（1）玻纤行业供需展望

• 需求端：风电稳健，建筑、汽车需求疲软；2023年国内净需求环比改善但增速偏低，出口未显著贡献。
• 供给端：新增产能集中在2022-2023年上半年，后续点火产能预计低增长（2024年新增或低于公告规模），库存高企压制价格。
• 展望：供需失衡有望改善，关注电子布、光伏玻璃等细分需求支撑。

（2）水泥/玻璃数据

• 水泥：价格处于历史低位，需求区域分化（华东、中南改善明显），库存偏高。
• 玻璃：光伏玻璃持续去库，浮法价格震荡；成本端原油、纯碱价格波动显著。

（3）地产数据

• 新房/二手房：30大中城市成交面积同比负增长，二手房挂牌量回升但价格承压。
• 土地市场：溢价率低迷，市场冷清，但政策暖风或逐步改善预期。

制裁建议

• 推荐标的：中国巨石（玻纤）、北新建材（消费建材）、鲁阳节能（节能新材料）。
• 风险提示：政策效果不及预期、地产需求复苏缓慢、产能超预期释放、原材料价格波动。

市场表现

• 本周：建材指数涨0.4%，跑赢沪深300；水泥、玻纤板块表现分化。
• 估值：PE/PB处于历史较高/低位，部分顺周期标的具备配置价值。

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