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老百姓（603883）公司点评总结

核心内容

老百姓医药集团股份有限公司在2020年和2021年一季度实现了稳步增长。公司以平价药品连锁店为主营业务，积极布局医药商业领域，通过门店扩张和新零售能力的提升，增强了市场竞争力。

业绩表现

• 2020年年报：

  • 营业收入达到139.67亿元，同比增长19.75%。
  • 归属于上市公司股东的净利润为6.21亿元，同比增长22.09%。
  • 现金分红比例为30.16%，每10股派发3.70元现金红利。

• 2021年一季报：

  • 营业收入为36.38亿元，同比增长10.85%。
  • 归属于上市公司股东的净利润为2.28亿元，同比增长16.03%。

门店扩张

• 2020年新增门店1734家，其中直营门店1089家，加盟门店645家，门店总数达6533家。
• 2021年一季度新增门店793家，其中直营门店582家，加盟门店211家，门店总数达到7268家。
• 医保门店占比持续提升，2020年医保门店占比为87.88%，2021年一季度直营医保门店占比为89.96%。
• 公司在4526家门店铺设了慢病自测设备，培养了4422名慢病管理专家，以提升区域市占率和承接处方药外流。

新零售发展

• 2021年一季度新零售线上业务销售额为1.23亿元，同比增长144%。
• 通过服务号与小程序深度服务客户，活跃会员数量持续增长。
• 公司积极推动线上零售和私域流量运营能力的建设。

盈利预测与估值

• 预计2021-2023年公司收入分别为167.44亿元、204.14亿元、243.19亿元。
• 归属于母公司净利润预计为7.48亿元、9.00亿元、10.76亿元。
• 每股收益分别为1.83元、2.20元、2.63元。
• 对应当前股价的PE分别为31倍、26倍、21倍。
• 由于一季度增速放缓，公司调整了业绩预测，下调目标价，但维持“买入”评级。

风险提示

• 门店整合不及预期。
• 业绩预测与估值判断不达预期。

财务摘要

财务与估值指标

关键信息

• 业务结构：公司主要经营中西成药，占零售终端收入的75.98%。
• 毛利率变化：受疫情期间防疫物资限价影响，中西成药毛利率下降0.13个百分点，中药下降2.95个百分点，非药品下降9.65个百分点。
• 未来展望：公司通过自有品牌的推出和销售结构优化，有望在未来提升毛利率和盈利能力。
• 股票数据：截至2021年4月28日，收盘价为56.25元，12个月股价区间为56.25~115.20元，总市值为22,991.18百万元，日均成交量为9百万股。
• 投资评级：维持“买入”评级，未来6个月内股价涨幅预期超越市场基准15%以上。

分析师简介

• 崔洁铭，东北证券医药组分析师，复旦大学物理化学博士，华南理工大学化学工程与工艺本科，2015年以来具有5年证券研究从业经历。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅向客户发布，不构成对任何人的买卖建议。
• 报告内容基于合法合规的公开资料，不保证其准确性或完整性。
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• 报告版权归属东北证券，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。

• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。

• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。

• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：优于大势、同步大势、落后大势。

机构销售联系方式

• 华东地区：阮敏、吴肖寅、齐健、陈希豪、李流奇、李瑞暄、周嘉茜、刘彦琪、金悦、周之斌。
• 华北地区：李航、殷璐璐、温中朝、赵丽明、曾彦戈、周颖、过宗源、王动。
• 华南地区：刘璇、刘曼、王泉、王谷雨、周金玉、张瀚波、姜青豆。
• 非公募销售：李茵茵、杜嘉琛、王天鸽、白梅柯。

以上为老百姓（603883）公司点评报告的核心内容与关键信息总结。