20230506-西南证券-老百姓-603883.SH-业绩符合预期_门店加速扩张_4页_1mb

老百姓（603883）业绩及扩张点评总结

核心业绩：

• 文件包含公司2022年年报与2023一季报。
• 2022年收入2018亿元 (+285%)，净利润79亿元 (+173%)，扣非净利润74亿元 (+285%)。
• 2023Q1收入544亿元 (+314%)，净利润29亿元 (+205%)，扣非净利润28亿元 (+302%)。

门店扩张：

• 实施“9+7”策略，重点布局优势省份。
• 2023Q1末全国（不含联盟）覆盖20省140+城，达11231家门店（自营7903，加盟3328）。
• 季度新增536家，其中自营298家，加盟238家。

并购整合与管理：

• 2022年收购833家药店，总金额201亿元，重点完成173亿元怀仁药房收购（现持股80%）。
• 湖南地区门店超3500家，并购后净利润已超业绩承诺。集团赋能有效提升了毛利率（达3188%）。

慢病管理平台：

• 2023Q1新增1111家医保定点药店，234家双通道定点。
• 大数据平台服务慢病建档会员超860万，累计服务自测超3900万人次。

新零售加速：

• 2022年线上销售额17亿元 (+140%)，2023Q1线上43亿元 (+37%)。
• O2O覆盖8073家门店，24小时营业点增至500家。

盈利预测与评级：

• 预计2023-2025年净利润/每股收益不断提高，维持“买入”评级。
• 关键财务指标预测显示高成长：收入复合增长率超2000%，净利润复合增长率近1900%，毛利率保持在3200%，估值水平PE/PB持续下降。

风险提示：

1. 政策变动风险。
2. 门店扩张不及预期。
3. 并购整合效果低于预期。
4. 药品降价压力。

以上信息来自西南证券研究报告，仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。