20231027-国海证券-赛恩斯-688480.SH-2023年三季报点评报告_2023年前三季度收入同比增长21_静待四季度项目收入确认提速_5页_386kb

总结

财务表现

赛恩斯（688480）2023年前三季度收入40亿元，同比增长21.06%，归母净利润5426万元，同比增长95.3%，扣非归母净利润4527万元，同比增长78.5%。

经营数据

毛利率为32.61%，同比下降0.28个百分点；期间费用率为20.21%，同比上升3.66个百分点，其中管理费用率上升至14.34%，销售费用率5.9%，研发费用率6.29%。应收账款周转天数稳定在170天。

主要原因

管理费用率大幅上升72.9%，主要由于薪酬结构调整、差旅活动增加以及股权激励摊销（2023年全年摊销费用约1051万元）。

业务特点

解决方案收入具有季节性，通常在第四季度确认，公司上半年收入占全年比例在23.8%-43.8%之间。

未来预测

下调2023年业绩预期，预计2023年营业收入和归母净利润增长率分别为50%和50%，维持2024年和2025年预计增长率分别为70%和40%。对应PE分别为31倍和18倍，维持“买入”评级。

风险提示

环保政策变化、宏观环境下行、应收账款回款、技术替代风险、交易结构变动和二级市场流动性风险。