20240423-东吴证券-赛恩斯-688480.SH-2023年报_2024一季报点评_紫金药剂并表出海_紫金合作快速推进_6页_498kb

赛恩斯公司点评报告总结

报告核心内容：

东吴证券对赛恩斯（688480）发布的2023年报及2024年一季报进行点评，分析其业务发展及投资价值。

关键财务表现

• 2023年，公司实现营业收入80.8亿元，同比增长47.47%；归母净利润9.09亿元，同比增长36.39%；扣非净利润9.75亿元，同比增长35.02%。
• 2024年一季度，公司营收10.4亿元，同比增长25.7%；归母净利润7.9亿元，同比增长492.69%，其中紫金药剂并购贡献投资收益6,163万元。
• 经营性现金流净额大幅增长155.79%，至6.7亿元，主要受益于付款方式优化及汇票支付。

业务增长亮点

1. 重金属污染防治综合解决方案：营收增长88.03%至46.0亿元，是增长主因，订单签订额同比增长超50%。
2. 产品销售与运营服务：产品销售毛利率高达45.30%，同比提升35.6个百分点；运营服务毛利率达32.78%，同比提升56.6个百分点。
3. 海外收入高速增长：海外收入同比涨428%至0.85亿元，毛利率56.7%显著高于国内25.4%，日益成为业绩支撑。

紫金合作与战略推进

公司深化紫金药剂合作，2023年紫金相关收入84.5亿元，占总收入34.7%，较上年增长7.0个百分点。在海外布局方面，公司进一步开拓国际市场，2023年海外签单增幅51%，重点项目实现在蒙古和澳大利亚的突破。

盈利预测与投资评级

维持“买入”评级，调整2024年归母净利润预测至20.2亿元（前值15.6亿元），维持2025年21.5亿元预测，并新增2026年26.7亿元预测。对应PE分别为2024年16倍、2025年15倍、2026年12倍。

风险提示

报告指出：重金属污染治理面临政策变动及下游扩产不及预期等风险。

总体结论

赛恩斯在综合解决方案、产品销售及海外拓展方面取得显著成绩，短期增长强劲、中期国际业务具备提升空间，估值尚处合理区间。