20241031-国海证券-赛恩斯-688480.SH-2024年三季报点评_前三季度扣非归母净利润增速78_业绩增长路线清晰_5页_254kb

赛恩斯(688480)2024年三季报分析与总结

核心财务表现
2024前三季度，公司实现收入585亿元（同比增长46%），归母净利润143亿元（同比增长164%），扣非净利润8066万元（同比增长78%）。毛利率为35.32%（同比下降17.7个百分点），净利润率为25.2%，扣非利润率为13.8%。公司期间费用率下降，但应收账款周转天数增加，经营性现金流净流出1669万元，财务表现整体维持稳定但仍需关注现金流管理。

业绩增长驱动因素

1. 并购整合贡献显著：前三季度实现投资收益6231万元，主要来自对紫金药剂并购后的公允价值调整。紫金药剂并表后2024年上半年贡献收入117亿元，净利润1509万元，未来增长潜力仍强。
2. 运营服务收入增长：2023年综合解决方案收入增速达88.03%，部分项目已转为运营收入，带动2024年运营收入占比提升。
3. 技术研发与项目推进：污酸资源化技术取得突破，获得高纯度铜板样品，技术应用前景广阔；紫金西藏巨龙二期项目达产后将进一步提升铜产量，巩固环保业务平台地位。

未来展望
公司为紫金系重金属处理平台，受益于紫金矿业环保投入增加，预计2024-2026年营业收入年均增长30%以上，归母净利润增速逐步放缓（135%→8%→27%）。维持“买入”评级，目标PE区间逐步下降至11倍。

风险提示
需关注政策变动（环保监管放松）、下游资本开支放缓、应收账款回收慢及商誉减值风险。铜价格波动与技术研发替代亦可能影响长期竞争力。