20230322-开源证券-广汇能源-600256.SH-公司业绩预告点评_公司主业经营稳定_2023年Q1业绩同比大增_4页_748kb

广汇能源（600256.SH）2023年Q1业绩总结

核心内容

广汇能源（600256.SH）在2023年第一季度实现了显著的业绩增长，归母净利润预计为30-31亿元，同比增长35.54%-40.06%；扣非后归母净利润预计为29.7-30.7亿元，同比增长35.27%-39.82%。公司整体经营稳定，主要产品煤炭、LNG及煤化工板块均受益于量价齐升的市场环境，推动业绩稳步增长。分析师维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为114.9亿元、167.9亿元和213.2亿元，对应PE分别为5.3倍、3.6倍和2.8倍。

主要观点

• 业绩表现：2023年Q1业绩环比2022年Q4基本持平，受益于全球能源价格中枢上移及公司各项生产工作的有序进行。
• 主营产品增长：
  • 天然气板块：销量同比增长约107%，销售均价同比增长约7.5%。
  • 煤炭板块：销量同比增长约42%，销售均价基本持平，马朗煤矿产能释放将带来增量。
  • 煤化工板块：甲醇销量与均价基本持平，煤基油品销售均价同比增长约16%。
• 项目进展：
  • 疆煤外运：广汇宁东煤炭储运基地项目已与宁东管委会达成协议，预计保障煤炭出疆销售。
  • 启东LNG项目：6#20万方LNG储罐建设稳步推进，助力“十四五”目标实现。
  • 新能源项目：投资1.34亿元建设绿电制氢及氢能一体化示范项目，预计2023年6月建成投产。
  • CCUS项目：首期“10万吨/年二氧化碳捕集与利用示范工程”已完成机械竣工，即将进入试运行阶段，预计提升原油采收率20%以上，并在未来15年实现增油50万吨以上。

关键信息

财务摘要

财务预测与估值

• 盈利能力：公司毛利率稳定在34.5%-35.9%，净利率维持在16.5%-17.7%之间，ROE保持在31.9%-37.6%。
• 成长能力：营业收入和归母净利润持续增长，预计2023年同比增长44.1%，2024年同比增长36.7%。
• 现金流：经营活动现金流预计2023年为17,460百万元，筹资活动现金流为869百万元，现金净增加额为-56,686百万元。
• 资产负债：资产负债率持续上升，预计2023年为82.2%，净负债比率预计为385.0%。

风险提示

• 经济恢复不及预期
• 能源价格大幅下跌
• 新增产能进度落后预期

估值方法的局限性

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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