20180816-招商证券-广汇能源-600256.SH-受益LNG和甲醇高景气_公司业绩大幅增长_4页_497kb

广汇能源（600256.SH）投资分析总结

核心内容概览

广汇能源（600256.SH）是一家受益于LNG和甲醇高景气的能源企业，其业绩在2018年上半年大幅增长，净利达8.6亿元，同比增长694%，对应每股收益（EPS）为0.15元。公司当前股价为4.67元，研究机构对其维持“强烈推荐-A”的投资评级，预计2018-2020年EPS分别为0.26、0.33、0.42元，同比增长167%、29%、25%。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2018年上半年净利大幅增长，主要得益于LNG和甲醇业务的高景气，以及下半年兰炭项目和16万方储罐项目的投产。
• 业务多元化：公司业务涵盖煤炭开采、甲醇生产、LNG接收站运营及兰炭项目，其中哈密新能源业务已成为核心盈利来源。
• 未来增长预期：预计公司未来三年盈利将持续增长，主要依赖在建项目的投产和现有业务的扩张。
• 估值合理：公司PE和PB均呈现下降趋势，从2016年的118.6和2.2降至2020年的11.2和1.5，显示出估值的持续优化。
• 财务健康：资产负债率逐步下降，从2016年的70.0%降至2020年的56.5%，同时流动比率和速动比率有所改善，财务结构趋于稳健。

关键信息

股价表现

• 当前股价：4.67元
• 投资评级：强烈推荐-A

基础数据

• 总股本：673,710万股
• 流通市值：315亿元
• 每股净资产（MRQ）：2.1元
• ROE（TTM）：9.8%
• 资产负债率：63.8%

业务表现

• 煤炭板块：上半年生产原煤762万吨，同比增长66%；甲醇工厂耗用253万吨，同比增长14%；煤炭内部结算价格在100元/吨左右，完全成本在100元/吨附近，利润贡献较弱。
• 哈密新能源：上半年甲醇产量50万吨，同比增长6万吨；LNG产量23.3万吨，同比增长22%；副产品17.6万吨，同比增长29%。甲醇和LNG价格处于高位，成为公司核心盈利来源。
• LNG接收站：上半年卸液量40万吨，全年预计达80万吨；接收站收益主要来自卸液费和储存费，旺季收益可达600元/吨；二期16万方储罐预计年底投产，届时周转能力将达240万吨，盈利有望达到6.4亿元。
• 兰炭厂：2系列已转固，1系列试运转，3系列在改造；煤焦油加氢一期60万吨项目预计12月试车，硫化汞项目已稳定生产，产品纯度达99.8%。

盈利预测

财务数据与估值

风险提示

• 主要产品价格大幅下降可能影响公司盈利能力。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

研究团队信息

• 卢平：S1090511040008，联系方式：021-68407841，邮箱：luping@cmschina.com.cn
• 刘晓飞：S1090517070005，联系方式：021-68407539，邮箱：liuxiaofei@cmschina.com.cn
• 王西典：联系方式：wangxidian@cmschina.com.cn

招商煤炭研究小组荣获多项行业奖项，包括《新财富》煤炭开采行业最佳分析师、金牛奖、水晶球奖等，显示出其在行业内的专业性和权威性。