20180928-联讯证券-广汇能源-600256.SH-三季报预告点评-业绩环比大幅改善_恒大入股集团战略合作值得期待_5页_915kb
报告摘要
【联讯化工】广汇能源（600256）三季报预告点评总结
核心内容
广汇能源于2018年9月28日发布三季报预告，预计前三季度实现归母净利润12.9亿-13.1亿，同比增长420%-429%。分析师于庭泽维持“买入”评级，当前价为5.04元，预计2018/19年净利润分别为17.7亿和24.5亿，对应PE分别为19.2倍和13.8倍。
主要观点
业绩大幅改善
- Q3净利润环比增长：公司预计Q3净利润中位数为4.33亿，环比增长28.4%。
- 产能提升与作业量增加：新疆哈密新能源项目在二季度技改检修后，产量创历史新高。
- LNG接收站高负荷运营：启东LNG接收站持续高负荷周转，稳居国内第一。
- 产品价格提升：甲醇Q3均价2942元/吨，环比增长1.9%；煤炭均价372元/吨，环比增长6%；LNG均价4222元/吨，环比增长17.8%。
LNG进口放量预期
- 冬季气荒风险：预计今冬供暖期单月天然气消费量将超350亿方，而国内供应能力仅约200亿方，缺口由LNG进口填补。
- LNG价格持续上涨：随着进口放量，LNG价格有望继续上涨，对公司业绩形成支撑。
战略合作与项目推进
- 恒大入股：恒大集团斥资145亿元入股广汇集团，成为第二大股东，双方在能源、汽车、物流、地产等领域建立战略合作。
- LNG接收站扩建：启东LNG接收站二期115万吨项目即将竣工，三期300万吨项目已开工，未来将显著提升公司业绩。
关键信息
财务预测
| 项目 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 81.38 | 117.99 | 141.59 | 155.75 |
| 归属母公司净利润（亿元） | 6.55 | 17.68 | 24.53 | 26.98 |
| EPS（元） | 0.13 | 0.26 | 0.36 | 0.40 |
| P/E | 40.2 | 19.2 | 13.8 | 12.6 |
| P/B | 8.64 | 10.53 | 9.11 | 8.00 |
| EV/EBITDA | 13.38 | 9.32 | 8.14 | 7.81 |
财务比率分析
| 指标 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 94.0% | 45.0% | 20.0% | 10.0% |
| 营业利润增长率 | -5530.9% | 130.2% | 38.0% | 9.9% |
| 归属母公司净利润增长率 | 218.8% | 169.8% | 38.7% | 10.0% |
| 毛利率 | 37.8% | 37.0% | 35.0% | 34.0% |
| 净利率 | 8.1% | 15.0% | 17.3% | 17.3% |
| ROE | 5.6% | 14.4% | 17.2% | 16.7% |
| ROIC | 3.6% | 7.0% | 8.9% | 8.8% |
| 资产负债率 | 68.1% | 67.2% | 65.3% | 64.9% |
| 净负债比率 | 37.9% | 28.9% | 22.4% | 21.5% |
| 总资产周转率 | 0.18 | 0.27 | 0.31 | 0.32 |
| 应收账款周转率 | 24.98 | 34.51 | 32.70 | 31.40 |
| 应付账款周转率 | 1.38 | 1.57 | 1.46 | 1.40 |
投资评级说明
- 股票投资评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于10%
- 增持：相对大盘涨幅在5%-10%之间
- 持有：相对大盘涨幅在-5%-5%之间
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%
- 行业投资评级：
- 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
- 中性：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
- 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下
风险提示
- LNG价格波动
- 需求不达预期
分析师简介
于庭泽，清华大学本硕，2018年5月加入联讯证券，现任化工首席分析师，证书编号：S0300518070002。
联系方式
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