20180723-东吴证券-纺织服装行业跟踪周报_在不确定的环境下寻找确定的低估值_24页_4mb

纺织服装行业分析总结（2018年7月23日）

核心内容

在当前不确定的市场环境下，分析师马莉提出在纺织服装行业中寻找具有确定性的低估值机会。尽管6月以来消费板块整体表现疲软，板块指数下跌近15%，部分核心品牌个股跌幅更达18%，但市场回调已使一些个股具备绝对低估值特征。

服装家纺行业在短、中、长期逻辑未变，若终端零售不出现大幅下滑，核心品牌个股的估值已处于历史低位。以富安娜为例，其历史估值下限在14-15倍市盈率左右，具备配置价值。

纺织制造行业受益于产业链协同效应及人民币贬值带来的业绩提升，龙头公司具备持续竞争优势。尽管贸易战对行业影响有限，但人民币贬值对出口企业构成利好。因此，长期稳健投资者可关注该板块。

港股中的波司登与天虹纺织被重点推荐，反映出对行业趋势的看好。

主要观点

• 市场环境：6月以来，社零数据低于预期，叠加去杠杆、贸易战、棚改等不利因素，消费板块信心受挫，板块整体回调。
• 板块表现：纺织服装板块指数下跌约15%，部分个股跌幅达18%。但部分核心标的已具备低估值优势。
• 行业逻辑：服装家纺行业的核心逻辑未变，若终端需求稳定，估值将更具吸引力。
• 纺织制造：行业龙头在规模、管理及全球化布局上具备优势，人民币贬值对业绩有正面影响。
• 港股推荐：波司登与天虹纺织被重点推荐，反映行业趋势判断。

关键信息

• 零售端表现：6月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比增10.00%，整体增长稳健。
• 出口情况：6月纺织纱线、织物出口增长稳健，服装出口正增长，鞋类出口略有下降。
• 原材料价格：棉价基本稳定，人民币汇率上升，对出口企业有利。
• 重要公告：
  • 鹿港文化进行权益分派，每股派发现金红利0.11元。
  • 旷达科技首次实施股票回购，回购金额为10,600,217.32元。
  • 欣龙控股与石药控股签订合作框架协议，拟开发医疗健康板块。
  • 汇洁股份与星期六签订战略合作框架协议，设立项目公司。
  • 报喜鸟实际控制人变更，吴志泽及其一致行动人持股达20%。
• 估值数据：部分核心品牌个股市盈率较低，如富安娜（14倍PE）、九牧王（14.4倍PE）等，显示出估值优势。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济增速放缓可能导致终端消费疲软。
• 原材料波动风险：棉价及汇率波动可能影响企业盈利。

图表摘要

• 图表1-4：展示了18年初至今各大类纺织服装公司涨跌幅。
• 图表5：新模式行业涨跌幅。
• 图表6：核心标的的业绩增长预期与估值表。
• 图表7：纺织服装行业走势。
• 图表8-9：板块单周及单月涨跌幅前十股票。
• 图表10-13：全国百家、50家重点大型零售企业服装类零售额同比数据。
• 图表14-19：社会消费品零售总额及服装类零售额同比数据。
• 图表20-21：服装、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）。
• 图表22-25：棉花现货价格及内外棉价差走势。
• 图表26-27：长绒棉价格走势。
• 图表28-29：美国皮马棉价格走势。
• 图表30-31：美元兑人民币汇率走势。
• 图表32-35：粘胶短纤、涤纶短纤、氨纶价格走势。
• 图表36-39：棉纱线、坯布价格走势。
• 图表40-43：牛皮价格及黄金价格走势。
• 图表44-47：黄金价格走势。
• 图表48：近期股东大会安排。
• 图表49：重点公司估值表。

总结

该报告指出，尽管面临外部环境的不确定性，纺织服装行业中的核心标的已具备低估值优势。建议投资者在当前市场环境下关注这些标的，尤其是富安娜、九牧王、波司登和天虹纺织。同时，行业整体表现稳健，零售端增长良好，出口数据平稳，人民币贬值为纺织制造企业带来利好。报告还提供了行业内的主要动态及关键数据，为投资者提供决策参考。